2019及2020年，本应属于牛市行情，但此次的牛市行情，与以往的屡次行情有本质的区别。个中，沪深股指仍在区间范畴内宽幅震荡，深市指数表示明明强于沪市，但并未给投资者带来强劲的牛市赚钱效应。

显而易见，以前的“齐涨齐跌”的市场运行模式已成已往式，如今的A股指数更易受少数几家上市公司股价颠簸的影响。举例来说，就拿创业板市场来说，自2018年四季度见底回升以来，创业板指数已累计最大涨幅高出一倍，但并未给绝大大都创业板上市公司带来显著的投资回报，最终仍是少数头部企业的一连领涨，并对创业板指数发生必然的扭曲效应。

据证券时报统计，剔除了上个月上市的次新股后，共有197只股票在去年12月创下汗青新低。在今朝较量好的市场情况下，仍有不少上市公司走上了下跌甚至创汗青新低的阶梯，整个A股市场的分化效应明明加剧。

一是部门中小市值上市公司跌停板，甚至创出汗青新低；二是一些头部公司股价在一段时间内重复刷新记载。最具代表性的例子之一，莫过于A股市场上的白酒股，一些龙头企业股价屡创新高，即便自己市值局限庞大，但本年也有翻番甚至更多的涨幅。

跟着注册制的深入推进，将来市场资金将加快向头部企业会合。股市扩容速度越快，资金加快流向少数优质资产、稀缺资产的速度就越快，这也是近一、两年来A股市场的真实写照。

固然市场资金加快流向优质资产，稀缺资产，但这并不料味着少数公司估值将永远上升。由于在活动性丰裕的情况中，资金可以给以优质资产更高的估值溢价，但市场自己就属于一种多空博弈状态，永远不会只是多头资金，在每个主力资金的背后，都大概存在一个估值溢价上限或可遭受范畴的区间。

活着界范畴内成熟的股市表示中，在注册制的深入推进下，将会呈现一种市场现象，，即市场资金日益向少数龙头企业会合，优质资产、稀缺资产成为市场恒久承认的工具。相对的，对付缺乏业绩支撑的题材观念股和同质化较高的普通股，却恒久处于价值边沿化的状态。

就拿美股来说，就算是市场上已经上演了十年之久的长牛行情，也只是部门头部企业的牛市，对付很多普通上市公司来说，这几年的股价表示还较量平淡，远远跑输了同期股市指数的涨幅。显而易见，这也是注册制全面深入推进的真实写照，市场资金也更倾向于给以企业更高的估值溢价。

注册制度作为一种高度市场化的刊行制度，其全面奉行，将在很洪流平上改变投资者投资收益模式。对付许多投资者来说，照旧热衷于低价股的投资逻辑，总觉得股价越低，投资的安详性就越高。然而，跟着市场情况的变革，以往的投资计策和盈利模式也将产生实质性的改变，越来越多的投资者大概是长时间处于赚钱但亏钱的状态，对付很多上市公司而言，将来更大概是处于价值不绝边沿化的运行趋势中。

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