12月2日，抗肿瘤药物出产商四川汇宇制药股份有限公司(下称“汇宇制药”)在科创板披露招股书，拟募资19.07亿元，用于产能扩充、研究院建树和增补活动资金。招股书显示，该公司本次IPO选择的是科创板第2套上市尺度，即“估量市值不低于人民币50亿元，且最近一年营业收入不低于人民币5亿元”。

而该公司IPO引起市场遍及存眷还因其“同股差异权”的股权架构设计。据数据，停止2020年12月25日，在科创板上市的211家公司中，“同股差异权”的公司只有优刻得(688158.SH)一家。今朝，包罗优刻得、汇宇制药在内，回收“同股差异权”申报的IPO公司也仅有四家。那么，汇宇制药可否成为下一家“同股差异权”的科创板公司？值得等候。

靠销售用度提振业绩？

创立于2010年1月，2020年3月完成股改，汇宇制药主要从事抗肿瘤和打针剂药物的研发、出产和销售，产物包罗打针用培美曲塞二钠、多西他赛打针液、唑来膦酸打针液、盐酸伊立替康打针液等。个中，打针用培美曲塞二钠撑起了汇宇制药的主要收入。

财政数据显示，2017年至2020年6月(下称“陈诉期内”)，汇宇制药的主营业务收入别离为0.14亿元、0.51亿元、7.06亿元和5.79亿元；归母净利润别离为-0.85亿元、-0.22亿元、1.77亿元和1.62亿元。

再看产物的销售额孝敬率，陈诉期内，打针用培美曲塞二钠的销售收入别离为0元、0.29亿元、6.55亿元和5.32亿元，在其主营业务收入中的占比别离为0、57.08%、92.77%和91.88%。同期，多西他赛打针液、唑来膦酸打针液等产物的销售收入最高不外千万元，销售孝敬率不到10%。

可以看到，正是打针用培美曲塞二钠的销量上升提振了公司整体业绩。汇宇制药暗示，公司今朝产物以打针用培美曲塞二钠等抗癌打针剂仿制药为主，打针用培美曲塞二钠销量的晋升为后续仿制药、巨大打针剂和创新药管线的销售奠基了精采基本。

但值得留意的是，汇宇制药陈诉期内的销售用度也是飞速增加。从2017年的417万元增至2019年的3.38亿元，2020年上半年也有2.75亿元。与此同时，公司研发投入最高的2019年也只有5561万元，研发投入与销售用度投入形成了庞大反差。尤其是在不少医药制造企业身上“重销售、轻研发”的特征，汇宇制药好像也不破例。

募投项目公道性存疑

实际上，在汇宇制药的募资用途中，也未提及有关研发投入方面的布置。募资用途显示，公司本次IPO拟募资19.07亿元，个中6.79亿元用于汇宇欧盟尺度打针剂财富化基地(二期)项目、4.28亿元用于创新药物研究院建树项目、8亿元用于增补活动资金。个中，创新药物研究院建树主要包罗研发楼修建及装修工程、研发仪器设备费两大块。说白了，该项目标募资用途就是修楼，和研发投入不沾边。

另据招股书，除了已经上市销售的打针用培美曲塞二钠、多西他赛打针液、唑来膦酸打针液、盐酸伊立替康打针液等产物，汇宇制药尚有包罗18个原料药、17个抗肿瘤打针剂在内的57个在研项目。如此多的管线产物，汇宇制药的募资用途却未涉及研发投入，这是否公道？《投资者网》就相关问题致函汇宇制药，但一直没有收到该公司回覆。

另外，汇宇制药的募资用途中，尚有8亿元用于增补活动资金。而据财政数据显示，其增补活动资金的需求好像也没那么迫切。跟着主打产物打针用培美曲塞二钠销量的晋升，汇宇制药的钱币资金从2017年的462万元增至2019年的2.59亿元。停止2020年6月30日，公司钱币资金为2.90亿元。同期，尚有1.80亿元生意业务性金融资产。两项数据相加，汇宇制药可动用的活动资金高达4.70亿元。

关于就“募资8亿元用于增补活动资金是否公道”等问题，《投资者网》致函汇宇制药，但未收到任何回覆。

“同股差异权”面对检验

除了增补活动资金的需求庞大外，汇宇制药IPO被市场遍及存眷，还因为其“同股差异权”的股权架构设计。

“同股差异权”，又称AB股、双层股权布局。凭据我国《公司法》的划定，股份公司一股一票，同股同权。但在《公司法》第131条也有划定：国务院可以对公司刊行本礼貌定以外的其他种类的股份，另行做出划定。

以《公司法》131条为指引，证监会在2019年1月宣布的《关于在上海证券生意业务所设立科创板并试点注册制的实施意见》中明晰提出：答允科技创新企业刊行出格表决权的股份，实行“同股差异权”的管理布局。这就是科创板“同股差异权”的泉源。

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