已往，积年召募资金的岑岭在2016-2017年，此刻逐渐进入退出窗口期，许多基金所投项目都已经在退出期可能清算期。

实际上，不管是创业板照旧科创板，每年可以或许消化可能上市退出的总量，对比已往高速成长的私募基金局限，投资数量相当有限。所以，退出难是一个一连问题，而不是简朴上市退出就可以办理。虽然，不是所有项目都可以或许退出，已往人民币退出速度明明比美元基金慢。这就给私募PE二级市场带来时机。

歌斐资产认为，从全球来看，PE二级市场一直存在，并且已往几年，转售让计策是PE很是重要的退出配套和增补。对付LP而言，固然做PE的投资是恒久的，但恒久也有一个期限。假如逾越了筹划期限，每个投资人的活动性和设置会发生一个扭曲。这一进程倒霉于资金恒久继承的承载和投资、再投资，所以到必然阶段它必然会有退出需求。

在全球，Secondary市场渗透率在10%阁下，对比PE整个市场，secondary是较量小众的计策，局限不大，可是饰演的脚色出格重要。

在中国，Secondary大概刚开始，今朝测算，渗透率或许只有0.5%，不到1%，所以这个市场是有时机的。

从数据阐明和政策延续性、市场反应来看，退出是阶段性的一个主要抵牾。对付许多基金来说，不能光投不退，没有DPI，哪有新的钱做反复投资，假如有好的DPI，可以做转动投资，自己也是一个更恒久的资金，是相辅相成的进程。

歌斐资产指出，做好PE的Secondary并不是那么简朴。看上去PE售让份额各人都可以做，但真正做的时候，要研究外洋Secondary市场，主要会合在头部机构，并且是头部母基金。母基金是天然的LP，跟GP干系很是细密，在接办二手份额可能老股项目进程中，对项目标估值判定和信息等都具备优势。但也不是简朴的母基金就可以做好，有资源还要有判定本领。

对付市场GP来说，可以看到市场上越来越多的GP主导的Secondary转让，GP正在饰演很是重要的脚色。对付S基金计策，歌斐资产颠末7年多时间的实践，到此刻还在一连探索，歌斐资产已经成立了三大焦点计策。

第一，尾盘。Secondary投资者的最大诉求，需要很短的退出速度可能现金额分派。主要以中后期进入上市退出历程为主的计策，这是增加DPI很重要的计策。

第二，焦点池。已往在实践进程中，实际上打点人在投后打点进程中，饰演很是重要的脚色，假如打点人管项目标本领有差别，对业绩预计有20-30%的影响，所以选择打点本领强的GP也长短常重要的计策。Secondary并不是什么份额都投，而是更焦点聚焦在头部GP上，才气浮现业绩的不变性。

第三，生长计策。要找一个恒久焦点的计策去做，不能只是买一个份额追求一个好DPI。

从S基金计策看，要做好广度，，还要有对行业和项目估值的判定和认知深度。虽然，焦点在估值。所以，订价很是重要，因为它是“一揽子”的项目，这个估值订价中有许多要领论。虽然S基金的焦点是生意业务计策的执行。从这方面看，各人都对退出有诉求，生意业务的执行掌握度就很重要。最后，买了今后还需要投后打点和跟踪，直到退出。

将来的PE Secondary市场，歌斐资产认为有六大趋势：

1、更急切转让的需求。

2、从业者有更专业机构出资方，在S基金背后有许多保险公司也在体贴。

3、生意业务布局更巨大。

4、S基金的安详界线相比拟首发基金更好一点。

5、退出越来越富厚。

6、需要市场上许多中介机构的支持，因为这自己是一个巨大的生意业务体系。

歌斐资产也相信，将来secondary市场会是中国私募股权PE/VC重要的增补气力，等候可以或许在这个成长进程中，给中国私募股权市场增添一份气力。

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