一直以来，Injective 的方针是建设一个业内领先的生意业务平台，并在用户数量和生意业务量方面都可以或许逾越中心化生意业务所。于是，我们实验在保存 Layer-2 模子的优势的同时，建设一种同时满意散户和机构生意业务者需求的生意业务平台。

在本篇文章中，我们深入研究了 DEX 行业仍然普遍存在的市场痛点。然后，我们会展示在已往一个月中对订单簿机制举办的重大进级，该匹配机制利用了频繁批量拍卖(Frequent batch auctions, 简称 FBA) 模子。最后，我们设法建设了一种全新的生意业务模式，除了维持快速的生意业务时间外，还可以或许收紧与市场价的价差。

持续双向拍卖（CDA）存在的问题

去中心化生意业务所的加密资产衍生品和传统金融市场城市用到持续双向拍卖（Continuous double auctions，简称 CDA）。

在这个模子中，订单一达到生意业务所就会被处理惩罚。要么当即与敌手盘订单成交，可能一连留在订单簿上直到订单匹配。

CDA 对订单的处理惩罚会刺激生意业务速度的提高，在颠簸性高的市场会缔造庞大的套利时机。做市商的脚色是跟从资产的市场价值，并通过在订单簿中提供双向订单，向市场提供活动性。跟着价值的变换以及生意业务速度加速时，做市商必需打消并建设相应的订单，以应对新的订单需求。

然而，在价值更新的这段时间内，高频生意业务员（HFTs）仍然有时机在做市商打消之前完成过期的订单，以获取套利资金。这个偷袭游戏提供了庞大且一连的利润，为此，HFTs 投资于先进的技能和设备，如微波发射塔和 FPGA，以参加纳秒（十亿分之一秒）级速度的竞争，使做市商们处于庞大的劣势。

由于这些突出的问题，做市商常常被迫增加对技能设备的投资以加强竞争力，而这些资金往往由生意业务员通过更高的生意业务用度间接付出。另外，做市商凡是会因为市价深度的显著增加而选择规避风险，这不只损害了能以更优价值成交订单的散户生意业务者的好处，并且还造成了价差内部的高颠簸性，在短时间范畴内粉碎市场的不变。因此，散户生意业务员常常被迫以更差的价钱成交订单。

CDA 匹配引擎会在极度行情时要求极高的吞吐量，在大大都正常生意业务量时要求不高。纵然是对付中心化平台，基于 CDA 的生意业务所也很少可以或许100%正常运行。而在受区块链网络约束的去中心化生意业务规模内，环境进一步恶化。因此，在设计如何办理同样的问题时，相对付中心化生意业务所，DEXs 的机动性明明要小得多。

今朝，，对基于 CDA 的 DEXs 都没有做出实质性改变的实验，最终对散户生意业务员造成了财政上的损失。譬喻，系统并不是按提交时间对订单举办优先排序，而是先执行 Gas 费最高的订单，然后再遵循 Gas 坎坷排序的法则执行其余订单。

在基于 AMM 的生意业务协议上生意业务过的用户都出格清楚被呆板人抢先生意业务的疾苦。这些呆板人付出略高的 Gas 费，直接从用户的生意业务滑点中赢利。由于 AMM 旨在淘汰对机构做市商的需求，因此 CDA 相关的成本效率低下的本钱直接转嫁给了散户生意业务员。

Injective 的频繁批量拍卖 (FBA)机制：开启生意业务新时代

经济期刊中提出了一种频繁批量拍卖 (FBA) 模子，作为办理 CDA 成本效率低下的办理方案。它的一个长处是，通过消除抢先生意业务，可以明晰地提供更具活动性的市场。

FBA 主要包罗以下三个成果：

成果一：离散时间 (Discrete Time)

在离散时间段（称为生意业务隔断）内接管订单。在每个拍卖隔断竣事时，订单生意业务的优先级如下：

市价单首先被成交

成交此前拍卖隔断中尚未成交的限价单

最后一次拍卖隔断的限价单将被最后成交

假如买单与卖单之间的数量纷歧致，则数量小的一方被全部成交，数量大的一方按比例成交执行。

成果二：统一清算价 (Uniform Clearing Price)

限价单在交错点数量最高的处所以统一的结算价值成交。假如买单和卖单的数量沟通，则中间价用于结算价值。

成果三：密封投标 (Sealed Bid)

在拍卖隔断竣事并批量拍卖成交后，订单才会宣布到订单簿。这就消除了抢先生意业务和呈现负利差的大概性。

频繁批量拍卖 (FBA) 对做市商的鼓励法子

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