到2020年一季度，受疫情对房企销售环境的影响，阳光城存货周转速度只有0.03次，应收账款周转速度也只有6.84次。

而为资产欠债率高出70%的控股子公司，提供的包管额度已经高达847.65亿元，占2019年归属母公司净资产的316.94%。

今朝来看，存在必然概率！

整个2019年，阳光城存货周转次数为0.28次，巨幅低于20.8的行业平均程度，应收账款周转率也仅为50.5次，低于182.8次的行业平均程度。

因此，阳光城为了确保较高的销售局限来维持公司运转，只能不绝拿地，并且是不得不拿地，甚至是高溢价拿地。

为其他资产欠债率不高出70%的控股子公司，提供的包管额度则为79.75亿元，占2019年归属母公司净资产29.82%。

面临债台高筑的财政布局，公司策划效率也无法跟上局限扩张，阳光城或者不是不想降杠杆，而是实力不答允。

算上以上三笔融资包管，截至到8月15日：

数据显示，阳光城第一大股东为福建阳光团体，占股18.78%，实控工钱吴洁，今朝，福建阳光团体已经质押所持阳光城股份超80%，累计质押股数6.16亿股，占公司总股本比例为15.04%。

净欠债率更是高出了200%，固然颠末持续几年的下降，2019年底净欠债率仍高达135%。

剩下三股东东方信隆资管的股权质押也到达近85%，四股东福建康田实业的质押比已经高出90%。

这样的恶性轮回也意味着阳光城在必然水平上无法缩减资产局限，只有依靠不绝增长的销售局限，才气与自身不绝增长的欠债局限到达相对均衡。

全资子公司重庆上善置地由民生银行重庆分行提供，期限不高出30个月的8亿元的融资，照旧有阳光城提供全额连带责任包管。

说明阳光城资产回笼速度较慢，结转压力较大。

凭借依旧激进的拿地计策，阳光城（SZ000671）在年中报披露之前，收获了不错的销售表示。

阳光城对旗下全资子公司及部门参股公司的包管金额累计到达1,090.73亿元，占最近一期经审计归并报表归属母公司净资产407.83%。

包罗：

换一种表明就是，乞贷越多，公司局限就能越做越大，团体利润也会越来越高。可是吴先生好像忽略了一点，举债扩张固然能带来不错的财报数据，但欠债和销售局限的同比增加，也在压缩企业策划效率，可以或许落袋为安的钱其实没有太大增长。

近期受益于市场情况，发债利率有所低落，但7月份刊行的美元债票面利率7.5%，仍高于不少大型房企。

意思就是说阳光城此刻高欠债，高杠杆策划计策，是被证明行之有效的，各人要想久远成长，还得多乞贷做大局限，至于能不能还上这些钱，那不是我们应该思量的问题。

用阳光城执行董事吴建斌的话来讲：“企业要想实现快速的成长、可一连成长，就必需继承要追求高周转的打法，并且在相当一段时间，高财政杠杆是基础降不下来，一是没有这个条件，二是也没有降的来由，三是它可以或许敦促公司的快速成长，从心理上也不需要（降）。”

8月8号阳光城披露了7月以来的策划环境陈诉，公司前7个月累计销售额打破千亿，到达1080.02亿元，完成了全年2000亿销售方针的54%，个中权益销售金额为697.62亿元，看来本年销售局限再度打破两千亿问题不大。

近几年来，阳光城的资产欠债率一直保持在80%以上的高位，远高于行业65%的平均程度。

欠债局限高企，融资本钱超行业平均程度，存货周转速率低，盈利质量一般，再加上超4倍净资产的包管局限，以及实控人及各主要股东大比例股权质押，怎么看都不是好动静，跟曾经2018年的泰禾团体颇为相似。

除了欠债局限一连高企，融资本钱远超行业平均程度，阳光城远超母公司净资产数倍的包管局限，也让市场为其策划性风险捏一把汗。

但销售局限扩大的同时，阳光城的债务局限并没有因销售业绩好转而呈现下降，反倒一直在保持高杠杆的策划计策。

图片来历：鹰眼预警

截至到本年一季度末，公司有息欠债总额超千亿，到达1108.85亿元。

按照新浪财经房产统计数据，2019年，阳光城全年实现结算收入610.49亿元，同比增长8.11%，较此前两年70%-80%的结算收入增速及销售额增速明明下降。

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