● 同时，固然竞争敌手的矿机大概更高效，但比特大陆的 S9 矿机靠得住，且哈希相对不变。

　　按照上表，比特大陆在加密币挖矿相关的大部门规模都占有主导职位。比特大陆很大概是区块链规模里局限最大、利润最高的公司，这使公司对很多投资者来说很是具有吸引力。

　　总资产218.2 3,091.0 3,533.2

　　现金18.260.6104.9

　　芯片制造/晶圆代工台积电, 三星, 格罗方德, 中芯国际比特大陆没有涉及该规模

　　该公司的要害资产之一是其加密币组合，停止 2018 年 3 月，其代价(按本钱计较)靠近 12 亿美元。停止 2018 年 3 月，个中包罗了高出 100 万个比特币现金。自比特大陆投资以来，该竞争币投资组合的市场代价已经下跌，险些所有的损失都来自比特币现金，如下图所示。

　　(资料来历：比特大陆上市前文件，BitMEX 研究，价值来历自 Bitfinex )

　　详细环境甚至比上面所指出的还要糟糕。比特大陆不只将 2017 年的大部门现金流投入于比特币现金，还将其整个策划汗青所发生的大部门现金流都投入于比特币现金。文件显示，比特大陆在 2016 年没有发生现金流，而在 2018 年第一季度只有 2,500 万美元(大概是由于付出了台积电的大额预付款)。

　　(备注：上述预测是按照 2018 年 8 月 28 日的加密币价值， 2018 年 3 月 31 日的加密币持有量)

　　IPO 有认购需求吗?

　　D3 1,581.0179.0176.0

　　在已往的几年甚至几十年里，投资人在阐明科技行业时都学到了一点，无论对错，必然要投资该行业的龙头企业。排名第一的公司凡是受益于网络/局限效应而独大，因此其他局限较小的竞争敌手往往会较易失败。下面名单说明白该现象：

　　环绕比特大陆技能本领的论述有好有坏，而真相大概永远位于中间。然而，有一点是很清楚的，假如这些矿机公司真的上市，该财富对市场来说会越发透明及清晰，我们认为这对付加密币整体来说是一个重大的利好。

　　● 失败的下线( IC 设计的最后一道工序)使竞争者有足够的时间来出产及推出效能更佳的矿机，个中 Innosilicon T2 和 ShenMA M10 都比 S9 更高效，它们的能耗别离为 80W/TH 和 65W/TH 。

　　不管有没有原理，此刻许多人都认为区块链是下一个基于互联网的最重要的技能之一，比特大陆是这个规模的龙头企业。这种网络效应逻辑是否可以或许应用在 ASIC 设计和配送公司尚不清楚，而一味的将企业做大所带来的长处也可对传统的财富更有利。我们认为，不只要从技能的角度来对待加密币挖掘，并且要从能源麋集型财富(如自然资源开采)的角度来对待它。这些行业与互联网的财富对比，所能带来的局限效益更为有限。因此，我们不认为就因为它是今朝最局限最大的加密币挖掘公司，就应该盲目标投资，但明明某些投资人天真地这么认为。

　　S968,6721,071,901713,158

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