如何判定比特币是不是一种投资可能投机的资产，这个话题引起许多学者的乐趣。 Dirk (2017) & Chris (2017) 别离比较比特币及回报与其他类资产（外汇 、股票、债券、贵金属和能源）的回报的关联性， 都得出比特币保持和其他资产一贯的低关联度的结论，所以比特币是一个很好的分手风险的投资品 , 不管是在市场平稳时期照旧在市场动荡时期。

按照 Kaplanov(2012) 的研究， 钱币可以作为生意业务前言、代价储存和代价权衡的尺度。权衡代价的尺度是钱币的重要属性。 只不外，众所周知，用比特币来权衡其他商品的代价险些不太大概，因为比特币自己价值颠簸极大。所以数字钱币世界发生了专门包袱代价权衡成果的不变币，即这些新一范例的数字钱币，好比 USDT, TUSD 和 USDC 等， 用某种特定机制，锁定法币的代价，好比锁定 1:1 兑换美元。 除了代价权衡属性外，我们来看剩下两个属性：生意业务前言和代价储存。

经济学家对现象的公道表明和乐成预测，必需成立在完善的理论和完整的数据的基本上。 而理论和数据，都需要恒久摸索和积聚。一套理论从提出到完善再到最后用于实践，动辄数十年，因此，经济学是一门「慢热」的学科。这一点可以从诺贝尔经济学获奖者的年龄看出。

数字钱币的分类， 可以通过一种简朴而有效的步伐去验证：看其用户的属性和持有的目标。鉴于比特币的去中心化和匿名性，加上今朝生意业务所数据不透明也不果真， 确认详细的用户属性和持有目标是很有挑战的。然而，我们照旧可以从比特币的汗青来看出它身份的转变 。

相识钱币的根基特征能辅佐我们厘清数字钱币的钱币属性。

在美国， 判定是否是证券，要通过证券法，法官在鉴定的时候会参考「Howey 检讨」法例 (SEC v. W.J. Howey Co., 328 U.S. 293 (1946).)。Howey 检讨主要是看是否有投资到一个正常的公司中期望获得好处的回报。 凭据这样的尺度， 绝大部门的 ICO 全是证券 , 除了比特币和以太坊以外。 虽然我们必需强调，要判定是否是证券，不是看数字钱币自己， 即 ICO 可能其他 TOKEN 自己不是判定是否证券的要害， 重点在于看数字钱币如何销售，以及购置者是否期望通过一个公司去运作而赢利，从而来判定数字钱币是否是证券。 好比，比特币已经被 CFTC 认定为商品， SEC 也认为它不是证券，因为比特币没有一其中心化的公司来运作 , 拥有者无法通逾期望任何组织的盈利来晋升比特币的代价因此赢利。 可是， 假如把比特币包装成 ETF 卖给公共， 那么它就属于证券。 而比特币 ETF 是否能被核准，符号着以比特币为代表的数字钱币可否通过主流生意业务所进入公共投资规模从而被一般投资者所接管，其汗青性的意义不亚于 CFTC 核准比特币期货。 遗憾的是，SEC 已经持续在 3 年内多次反对了多家比特币 ETF 的申请。

把无形的数字钱币归类为有形的商品是违背常理的， 可是，假如我们纯真看比特币的市场价值颠簸，也许我们会容易接管这一点。

因为比特币是超等果真账本的特性，比特币的生意业务记录都是果真的，Dirk (2017) 更进一步去研究比特币的生意业务记录，得出「约莫有三分之一的比特币在投资人手里，尤其是那些只收比特币而不消的人手里。只有在人数数量和比特币利用金额上占据极小部门的人，才利用比特币作为付出东西。」Dirk 认为比特币越发靠近投资可能投机性的资产。 虽然， Dirk 在对用户举办分类的时候，所回收的区分尺度并没有提出让人信服的充实说明， 再加上 Dirk 用的数据是 2010-2013 年的很是过期的数据，因此其结论不免有些牵强。

原文标题：《经济学家眼中的数字钱币之一：魂灵无处安顿的比特币》

比特币自 2009 年降生到 2010 年 5 月 22 日和现实世界产生第一次生意业务： 一个措施员 Laszlo Hanyecz 花了 1 万个比特币，买了两个比萨饼。 在这之前，比特币只是在很小的圈子传播， 比特币挖矿的矿工是其时比特币的绝大大都用户， 他们持有比特币就像是持有本身乐趣喜好的一个副产物 , 这时候比特币更像是一个玩具。2010 年后，比特币开始和现实世界产生生意业务， 跟着生意业务的产生和生意业务所的呈现， 它的价值逐渐上涨，在 2011 年打破了 1 美金和 10 美金。这时候比特币吸引了早期存眷数字钱币的一些极客。他们拥有比特币，更多的是因为感乐趣而保藏，没有人在当时候能预推测比特币能有本日的成绩。 在这段时间里比特币也吸引了许多罪犯的留意，他们发明比特币可以成为洗钱、犯科生意业务和逃税等最佳的付出东西， 著名的丝路（Silkroad）网站的用户就是典范的代表，在这些罪犯的眼里，比特币就是犯科世界内里的通用钱币。 仅仅过了 2 年，比特币从 10 美元涨到 100 美元，又过了 4 年， 比特币从 100 美元涨到 1000 美元，又在 1 年内从 1000 美元，打破 10000 美元，甚至到最高点 18000 美元阁下，然后在 1 年之内跌回 3000 美元。 这样巨幅的价值颠簸， 吸引了许多敢于冒险的投机客。比特币是他们眼里快速蓬勃致富的投机品。公共真正相识并参加比特币的投资，要到 2017 年才开始， 比特币在 2017 年走了一波令人目眩凌乱的走势，媒体的大幅一连的报道，让投资公共第一次体贴这个虚拟投资品。 一时间，许多用户簇拥到生意业务所开户，目标就是为了买数字钱币并持有，等着将来升值。 机构客户也随之插手这个步队。 虽然，机构客户购置比特币尚有别的的目标，他们可以用比特币作为投资付出手段，去投资区块链项目， 这些项目都要求用数字钱币投资， 此时，比特币包袱了代价标准和付出的成果。

以黄金、白银可能其他商品为代价基本的钱币体系，有个缺陷，在于钱币的供应量受限于商品的供应总数。因此大大都钱币最后抉择放弃金本位， 取而代之的是税收本位，即法币的代价由一个国度的信用背书。钱币必需由国度背书而不是由银行，原因很简朴，银行背书的钱币无法实现其钱币成果。 理论上，银行按照本身持有的黄金刊行必然数量的钱币， 钱币的持有者有权来赎回这些数量的黄金。 但问题是，每家银行都凭据本身的黄金储蓄刊行本身的钱币，就会造成银行之间差异钱币很难彼此兑换，因为兑换比例是按照每家银行本身的黄金储蓄和每家银行刊行局限来抉择的， 持有者无法精确和动态地知道这些信息。 因此为了兑换银行之间的钱币，持有者只能先将一家银行的钱币，兑换成黄金， 然后再拿黄金去别的一件银行换成这家银行的钱币。 这样的进程很不利便， 钱币的生意业务属性无法实现。

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。