自 2016 年以来，欧洲和日本很大一部门当局债券收益率为负值。环境正在日益变得严峻，在上图宣布不久，德国、澳大利亚、瑞典和法国十年国债利率纷纷跌破至 0 以下，西班牙和比利时的 10 年债利率也在 0 四周彷徨。
从 BitMEX 的成交持仓比（下图中的黄线）来看，，最近两个月合约市场成交持仓比不绝抬升，即便不举办时间序列阐明，仅从肉眼来看，市场投机情绪升温到可以用「爆表」来形容，但自 6 月 27 日大跌以来，永续合约持仓和生意业务量都大幅下降，本轮行情告一段落的概率大幅提高。
机构投资者进入：代价存储手段和资产物类；
弘大叙事与短线生意业务「这次纷歧样」和看涨概念老是相伴相随，这表白市场情况被视为「绝对完美」。一旦这种观点摇摆到「毫无但愿」，随即而来的效果对投资者而言将会十分疾苦。
简朴用美元计价的币价来审视市场行情分化，如下图所示，在畅通市值前 500 的币种中，比特币最近 30 日美元涨幅 23.58%，排名第 95，中位数收益率-8.28%，相当于最近一个月内高出 75% 的币种本月大幅跑输比特币，高出一半币最近 30 日更是对美元价值跌出负收益。
从下图 BlockVC 开拓的TOP50 币种生意业务额分化度指标来看，在 2017 年的牛市中，TOP50 币种的生意业务额是越来越分化的，代表投资者们很是遍及地参加到更多币种的炒作中，而自 2018 年 1 月以来，市场生意业务额会合度开始向头部项目一连会合，氛围币、中小市值币种、二线主流币依次失血，甚至部门主流币开始掉队。
市场气势气魄一连大幅分化，最近 30 日 TOP500 币中，约 50% 币种对美元计价收益为负，高出 75% 币种收益跑输比特币，气势气魄切换拐点未至，分化估量仍将一连；
在牛市初期，收益离散度会很是大，市场对付后市分歧水平不绝晋升，导致比特币强者恒强的动量效应很是明明，资金会抱团追逐主流币，中小市值仅能在市场短期分歧水平下降的进程中超短期波段表示，并且往往是跌得越深的反弹的越快越多。
OKEX 平台上季度合约的持仓和成交程度最高，季度合约持仓占比约为 67%，成交量占比约为 62%。OKEX 平台的总持仓量和总成交程度和 BitMEX 趋势根基一致，最高日总生意业务量高出 7500 万张（约 75 亿美元），是泛泛日均程度的 14 倍，持仓量提高至 700 万张阁下（合约 7 亿美元）。
OKEX 的 6 月季度合约交割日基差和 BitMEX 的基差变换却截然相反，BitMEX 的 6 月合约交割时期货转为大幅贴水，远期合约基差也有所回归，说明 BitMEX 投资者在交割当日大幅多单平仓，而 OKEX 固然远期基差也泛起回归走势，但季度合约基差却转为大幅升水，说明 OKEX 投资人主要完成空单平仓，近两日持仓总量大幅缩减，市场呈现必然的张望情绪。
Pushing a String and Short the World？除了黄金之外，当下最受追捧资产的莫过于中国国债。按照中债登最新数据显示，中国债券市场 5 月末境外机构债券托管余额 16106 亿元人民币，5 月增持局限到达 766 亿元，外资持续 6 个月增持，创年内单月最大增持局限，中国成为全球第二大债券市场。
数据来历：德意志银行
从 BTC、ETH 和 EOS 的走势背离也可以发明，BTC 强势领涨，ETH 弱势补涨跟从，而以中国用户炒作为主的 EOS 不只显著跑输并且还率先破位下跌，确实可以支持市场用户布局和资金偏亏得产生变革的概念，境外投资者在本次行情中确实占据了相对主动权。
除了生意业务额在不绝会合外，TOP200 币种的收益区分度也在不绝扩大，收益区分度指的是一个组合中涨幅最高的前 1/10 币种平均收益和跌幅最大的后 1/10 币种平均收益之差，是用来权衡市场短期太过回响的指标，当前市场收益区分已经到了最近 6 个月来最高的程度。
焦点概念：透过利率、汇率和黄金价值变革，领略本轮行情比特币价值变革深度逻辑。近期美联储释放降息预期削弱信号，宏观因子影响边际削弱，行情重回情绪博弈；
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