下文将着重先容 Compound 项目标管理代币以及活动性鼓励模式，并引出对此类鼓励模式的思考。
审校：邹传伟，万向区块链、PlatON首席经济学家
Compound 是一个基于以太坊的 DeFi 协议，主要实现的业务雷同于银行的「抵押借贷」，用户可以将本身的资产抵押在协议中得到年化收益，而资产的借出方则需要支出相应的利钱。用户通过 Compound 举办资金借贷，将陪伴着 Compound 活动性池的增长，增加生态的活动性。
DeFi 管理代币与活动性鼓励密不行分，但从本质来看活动性鼓励的产生并不是由管理代币的成果所带来的，而是有以下两点原因。第一是这种分发代币的模式才利用户愿意去举办特别资金的锁仓行为，为整个生态提供活动性。用户通过借贷的方法能特别得到一部门空投，间接增加用户对付项目标支持以及忠诚度。第二，DeFi 管理代币的价值是大部门用户所更为存眷的。DeFi 管理代币的价值上涨增加了活动性，活动性的增加利好 DeFi 项目根基面反馈到代币价值的一连上涨。得到空投代币的最终目标照旧在二级市场上生意业务并赢利，因此 DeFi 管理代币价值的一连上涨对付活动性鼓励起到至关重要的浸染。
活动性鼓励被认为是本次 DeFi 项目发作的最主要原因，而活动性对付 DeFi 项目标开展至关重要。在 DeFi 项目开展的早期阶段，由于资金池内资产有限会造成用户生意业务时的风行性不敷，而早期活动性提供者（即做市商）往往需要包袱更大的风险，因此项目方会设计一些鼓励法子去补充活动性提供者的风险。一般而言，鼓励法子主要有减免手续费，分发管理代币等方法。以下将主要探讨分发管理代币的活动性鼓励法子。
第二，Compound 项目标活动性鼓励模式并没有为其生态带来打破性的更改以及真实用户量。由于普通用户的资金体量有限，因此相对付机构投资者以及拥有大笔资金的投机客而言，普通参加者通过锁仓得到的 COMP 代币险些可以忽略不计。最终这也就演酿成了持币大户之间的资金博弈游戏，对付 Compound 生态的成长并无太大益处。
COMP 分发法则
据 DeFi MarketCap 数据显示，今朝 DeFi 项目标代币总市值已增长至近 75 亿美金。固然 DeFi 这一观念在 2018 年就已被公共所熟知，但直至今天才彻底崭露头角，成为近几个月加密钱币市场中最热门的板块之一。综合来看，DeFi 在近期发作的原因主要有以下三点：
- 管理代币刊行及活动性鼓励（也称「活动性挖矿」）。主要以 Compound、Balancer 等项目为主的一系列 DeFi 项目方刊行了管理代币，并依据用户提供资金池活动性的孝敬度为其发放代币嘉奖。因此投机者纷纷将资金存入 DeFi 项目中，敦促了市场热度。
- 加密钱币市场回暖。全球疫情状况逐渐平缓，同时在经验了 3 月 12 日市场行情大跌后，，用户投资情绪逐渐乐观，借贷平台理财的需求量增长。
- DeFi 产物愈加富厚。今朝市场中 DeFi 项目标产物愈加成熟和完善。除了传统的 DEX （去中心化生意业务所）以外，尚有以 AMM （自动做市商）为主的生意业务平台 Uniswap、Balancer 等以及衍生品生意业务平台 Synthetix，资金借贷平台的成果也越发多样化以满意差异用户的需求。
图 1: Compound 提案决定流程
开放金融（Decentralized Finance，以下简称为 DeFi），又被称之为去中心化金融，指成立在开放的去中心化网络中的针对数字钱币和数字资产的种种金融规模应用，方针以区块链技能为基本，操作去中心化的代价网络将金融处事、智能合约、数字钱币和数字资产巧妙地团结在一起，使效率和信任到达最大化。
本文以 Compound 项目为例研究 DeFi 管理代币及活动性鼓励。今朝大部门新刊行的 DeFi 管理代币在其生态中发挥的成果性并不强，项目方对 DeFi 管理代币的代价未有很好的赋能。活动性鼓励虽能在短期内带来 DeFi 管理代币价值的暴涨，但其分发代币的方法以及机制存在不公道之处，恒久来看需要有更完善的鼓励机制去担保 DeFi 生态的活动性。
DeFi 代币管理机制阐明
活动性鼓励的漏洞
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