其间，大量 ICO 项目破发。据不完全统计，上生意业务所当天破发的项目一度到达九成，「以前割散户韭菜，此刻连投资人韭菜都割了。」一个符号性事件就是「朱潘跑路」。90 后创业者、薛蛮子的自得弟子、币圈战神，朱潘自带多个光环，因为被曝在 ZJLT （终极账本）项目中通过调用私募币投资、拉盘哄骗币价的方法 z「割韭菜」，8 月 6 日被多人聚积在其公司维权，朱潘过后宣布伴侣圈公布「永久退出币圈」。

VC 匿伏

成本隆冬，最受伤的是区块链项目方。

他认为，所谓的成本隆冬除了让投资者有时机选择更好的项目、谈个更好的价分外，还袒露了泡沫期一哄而起的劣币项目和伪区块链项目，为区块链行业的康健成长奠基了基本。

进入 2018 年，种种投资基金一直被「钱荒」覆盖。惟有区块链规模热度不减，固然被当局公布为犯科，但 ICOs （Initial Coin Offerings，首次代币刊行）作为一种新型融资形式大行其道，圈内的认同度和局限甚至逾越了传统的股权投资模式。

2017 年 1 月至 2018 年 8 月全球 ICO 融资总额图。数据来历：ICOData.io 官网

月初尚在争论是否冬天将至，月底就坚冰凛冽。区块链行业的季候调动，确实比外面的世界更迅猛些。

作为一名资深数字钱币「信仰者」，闻涛僵持认为，只有 ICO 才切合「币圈逻辑」：「谁有项目，说好几多 BTC 或几多 ETH （以太坊币），直接打已往。不打借单、不签条约。」等项目刊行的代币（Token）上生意业务平台，卖出赢利。

春节期间横空出世的「三点钟无眠」微信群引爆了区块链观念后，各路场外资金簇拥而至。尽量当局禁锢从未放松，尽量经济大情况越来越不行捉摸，尽量比特币价值从最高点一路下跌至腰斩，但在大佬「拥抱泡沫」的标语，以及比特币（BTC）的「信仰」、区块链的「共鸣」、通证（Token）的社区运营等差异名义下，区块链和数字钱币规模的资金狂欢一直举办。

8 月 24 日，银保监会、中央网信办、公安部、人民银行、市场禁锢总局五部委连系宣布《关于防御以「虚拟钱币」「区块链」名义举办犯科集资的提示》，称一些非法分子打着「金融创新」「区块链」的旗号，通过刊行所谓「虚拟钱币」「虚拟资产」「数字资产」等方法接收资金，侵害公家正当权益。「此类勾当并非真正基于区块链技能，而是炒作区块链观念行犯科集资、传销、诈骗之实。」

尽量中国当局于 2017 年 9 月 4 日以七部委连系通告的形式，明晰将 ICO 界说为犯科果真融资的行为，严禁包罗 ICO 在内的代币刊行融资，但发个白皮书就大概召募近千万元的现象以及「百倍币」、「千倍币」的传说，使 ICO 在中国不行制止地演酿成一场公共的资金狂欢。

ICO 冰封

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然而，8 月 30 日一条动静给传统创投基金泼了盆冷水。不少创投基金接到税务部分通知，，需要补交已往多年的所得税，数额高的到达数亿元。来由是，各处所当局已往普遍实行的对有限合资制基金征 20% 所得税的政策，在国税总局的查抄事情中被认定为违反了相关划定，该当更正「这意味着，创投基金此后将必需凭据个别工商户的尺度征收累进税，最高税率为 35%。更严重的是，基金已往积年的税收也需按新尺度追缴。一些已往几年业绩较好、退出金额较大的基金，需要补缴的税收可达数亿元。」多家媒体援引业内人士概念称。

创投业界普遍认为，这是行业的「至暗时刻」。8 月 31 日，中国并购公会就「国度税务总局对合资制基金征税政策」一事发出果真信，称凭据税务部分的政策，「股权投资基金行业将面对大幅晋升税负，甚至失去存在的贸易逻辑」。

闻涛认可，这样不严谨的操纵方法激发了许多纠纷，如著名的「李笑来欠 3 万个比特币事件」和「徐明星借给李丰 1500 个比特币事件」，但币圈仍然对 PE （Private Equity，私募股权投资）或 VC （Venture Capital，风险投资）等传统的法币投资有着深深的歧视。

2017 年，大批主打 ICO 模式的 Token Fund 涌现，ICO 融资召募金额泛起井喷式增长。ICOData.io 数据显示，2017 年全球共降生 873 个 ICO 项目，募资 61.37 亿美元；热度延烧至 2018 年，一季度募资高出 38 亿美元，个中 1 月份募资额高达 15.22 亿美元。

直到 8 月份，一切戛然而止。

有数据显示，2018 年一季度区块链项目融资中，ICO 的融资额到达传统股权融资的 11.7 倍。但纵然在 ICO 最火热的时候，「古典投资人」也一直没有离场。投中研究院宣布的《2018 年区块链投融资陈诉》称，自 2012 年至 2017 年尾，区块链规模中活泼的传统风险投资机构总量从 6 家增长至 141 家，2018 年上半年又有高速增长。

一名开拓者汇报《核财经》，其项目始于 2017 年底，已经融资两轮，7 月份谈好了第三轮的 2000 枚 ETH 投资，被拖延到 8 月后投资方忏悔了，房租和人员人为接续不上，项目即刻陷入逆境。他说，前期投资者没钱了，联系了多家之前熟悉的 Token Fund，根基上连谈都不肯意谈，此刻筹备找传统投资机构碰碰命运，看可否起死回生。

Hans 说，他们的投资计策确实较量「古典」，投资标的瞄准细分规模的龙头，并凭据传统的投资逻辑，通过自己的优势为被投资方提供各类投后支持处事。与 ICO 最重要的区别是，他们着眼于中恒久收益而非短期套利。

「公安部都出头了，谁还敢 ICO？！」闻涛笑问。

区块链项目本就比传统创业项目有更多的想象空间，财产效应吸引了更多的资金。所以，ICO 的猖獗是一定的。

之前的传统创业项目融资逻辑都是按照团队、贸易模式、技能、配景、市场等多方面举办阐明和考查，项目从投资机构的种子融资、天使轮融资、A 轮融资、B 轮融资，到 C 轮、D 轮、E 轮，直至被并购或上市，每轮融资都有较长的时距离断，都要有贸易模式落地、技能完成等各方面的打破，投资周期长达数年。

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