2013 年后，全市场都开始借新钱还宿债，而地产也不破例，地产资金需求上升，会发动利率上升。这对股票，尤其是大量传统行业、周期行业为主的 A 股来说，盈利在那几年没有明明改进，而利率的上升对估值是利空。从资金端来看，当房价上涨发动利率上涨时，理财回报也有利可图，风险偏好高的会去购房，风险偏好低的会去买理工业品，进一步分化了股市的资金。

一方认为利率维持不了高位，很快会跟从经济增速的下跌而补跌；

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