本文由 David Puell（@kenoshaking）与 Yassine Elmandjra 相助完成。David 是全职加密钱币链上阐明师和市场研究员。David 以开辟链上阐明规模而闻名，并提出了数个比特币估值指标，包罗MVRV比率，Puell 乘数和代币平均休眠期。

3.利用

生意业务量

正如我们将在将来三篇博客中谈到的，市场参加者可以通过获取链上数据，以相较于阐明传统资产更深入的方法，比拟特币举办阐明。ARK 将阐明的深度按三层金字塔架构分类，个中低层为高层的阐明基石，如下图所示。

在 ARK 与Glassnode相助的本系列博客中，我们将叙述链上数据是如作甚新兴的钱币资产（如比特币）提供了全新的估值框架。跟着机构投资者打仗到比特币，我们相信「三层网络数据布局阐明」可以或许加强他们比拟特币的根基面领略和信心。在整个系列中，我们旨在释放链上数据的强大成果，并让投资者可以或许将这些链上原数据转化为可执行的投资计策。

在本年 1 月 11 日 ARK Invest 宣布了名为《On-Chain Data: A New Framework to Evaluate Bitcoin》的陈诉，具体叙述了应用链上数据为比特币举办估值的系统性逻辑，以下为原文翻译：

并非所有的区块链都是生来平等的。越果真透明的区块链，市场参加者就越容易阐明其根基面。一个好的公链会提供易于会见的东西来让所有人对网络举办审计。如今，任何人都可以轻松地下载比特币客户端，安装节点并提取网络有代价的数据。我们认为比特币的可审计性，开放性和透明性来自于网络的三个特征：

就像当局统计机构宣布的国度人口和经济数据，上市公司披露的增长率和收益季度财报一样，比特币提供了及时的全局账本记录，个中记录了网络内的所有勾当和经济数据。在没有中央节制的环境下，比特币的区块链提供开源数据，其网络的透明度抉择了数据的真实完整性。

由于无法将比特币归入传统资产种别中，这使得机构投资者很难接管比特币作为资产。ARK 认为，质疑比特币的投资者只会认定比特币、区块链、加密钱币是无法被阐明的，而不会去思考比特币的各类特质。

ARK估值比特币系列一：从底层数据相识根基面

中间层提供了越发深入的数据：通过钱包地点，可提供所有持币者的头寸和持仓持仓本钱。从恒久来看，一层中反应网络运行环境的原数据会比拟特币的价值发生影响，但在短期和中期，交易两边的行为比拟特币这种非出产性资产的订价更有辅佐。

如上图所示，在已往的六年中，哈希率每两年增加近一个数量级，比已往五年中比特币价值的上涨高三倍。支撑哈希率急速上涨的是硬件设备的进步和矿工基于比拟特币价值上涨预期而投资的意愿。有趣的是，在已往几个月中比特币的价值高出其 2017 年的高位，在此期间其哈希率增加了 950％。

固然我们可以将此阐明框架扩展到所有利用开源软件运行的加密钱币中，但本系列的重点是比特币和比特币网络。在我们看来，没有任何其他网络可与比特币的透明度相媲美，这也使得比特币成为了可阐明度最高和根基面最健全的网络。

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