金融周期耽误之后，到本日我们所看到的这个世界，是工钱的气力已经有效的改变了已往市场经济所发生的清晰的的财富周期，科技周期，创新周期和金融周期。我们此刻可以预计，，从2008年金融危机到此刻已经已往12年，我们此刻很难说在可以预见的时间内，还会发作一次全球性的金融危机，我在这个方面是持很守旧的立场。

你们看已往的经济形态，应该有这样的三个周期的领略。它们周期最终会合表示为清楚的贸易周期。那么此刻在已往的几十年间，至少是从20世纪70年月今后，我们清楚的看到，贸易周期自己已经越来越不清晰，至于21世纪今后，我们再也看不到一个清晰的财富周期阶段，我们如何领略息争释这个工作，领略息争释这个问题就是说，我们清楚的知道，我们此刻的配景情况很乱，实在没步伐，我们也没有权力改变它们。

我就讲这么多，感谢各人。

那么总的来讲，就是一句话，就是但愿各人来留意我们本来经济学所阐明的周期现象，经济成长阶段熊彼特的创新周期，尚有我们领略的已往的金融风险都产生了变革。因此在这样的环境下，接头禁锢，接头数字钱币，数字经济就有了完全差异的参照性和配景。

第一个是我们需要对传统财富周期，科技周期和金融周期，我们做一个根基的回首息争释。

各人好，我有一些想法，想借助这次时机，把这个想法跟各人一起接头。虽然我以为选择这个题目也是和适才你们的一些讲话我也听了，焦点问题是想谈一个问题，就是谈在此刻的汗青条件下，我们怎么来领略财富周期，科技周期和金融周期之间的干系，这是一个较量宏观的问题。

第三个问题就是说，周期和危机到底有奈何的干系，在新的三种周期重叠的环境下，我们怎么来领略所谓的经济危机问题。

好比我举个例子，在传统的筹资进程中，所谓的风险长短常容易判定的，好比出产传统的任何一种物质消费品，你很容易推算出它最后在什么样的节点上，本钱产生不能遭受，可能在什么样的节点上，有所谓的管帐上的随意转折点，在什么样的节点上你就会产能过剩。可是当进入到科技规模的时候，出格我们看到越来越迫近的新科技规模中，所有的投资必然是和风险百分之百的重叠的，因为我们没有步伐判定一个量子技能它的投资的风险，我们也没有一个步伐来公证人工智能巨量投资、芯片巨量投资的所谓的回报率。这样的环境下，科技成为了一个吸纳金融成本最大的一个黑洞，而同时，这个科技的溢出效应才发生本日新的财富，在这样一个新的形态下，我们最重要的是获得一个结论，就是一切问题的周期，都在拉长。

我把我的概念再继承讲下去，那此刻的根基环境是，财富科技和金融在一体化，就是说，越来越大的环境是科技主宰着财富，而科技和财富与金融完全不能疏散。它的配景功效是什么呢，导致了三个周期的清晰干系被融合，被打乱，所以我们看就表示的更大的表示是财富周期它越来越不直接反应，而是明明的被金融周期所揭示。因此我们本日看到的是金融周期要比财富周期显现的清楚。

已往对财富周期各人知道，根基上是以家产经济制造业为配景下，来接头财富周期。那么财富周期在某种水平上可以归纳为贸易周期，那么这个周期已往各人知道，被很是经典的分成繁荣，萧条，苏醒，危机，这四个阶段。首先是苏醒，然后是繁荣，然后是萧条，然后是危机。为什么财富的周期如此之清楚，主要是指以制造业为配景下的财富发展进程，确实存在着一个根基纪律，就是可能短缺，可能过剩。当过剩的时候，就会发作危机，那么当短缺的时候，就会刺激经济繁荣。

我本日其实就想把我的想法跟各人提供一个更大的汗青视角。我们适才还在接头九十年月我在麻省理工学院我们接头的最重要的一个词是“？？？？”，就是讲还不是一个财富集群，是越来越多的企业不是靠一个纵向的财富链，而是Cross Sector，是超过太多的财富，而超过太多的财富其实就是在九十年月，从传统财富出发进入科技规模发动金融规模，此刻我们看到的所谓的大型科技财富，大型平台科技财富，他们是用科技来发动金融，用科技改革财富。

第二个问题就谈此刻这个三种周期是在什么样的干系下，它们之间重叠在一起。

前几天周小川行长在他谈钱币供应和资产价值接头中他也提出长周期的观念，我主要分成这样几个部门：

虽然，也有这个所谓的金融传统的金融周期，传统的金融周期我们看的很清楚，主要是我们在股市上所看到的明明的变革，就是周期，好比说像股票市场，有明明的颠簸，在债券市场上有明明的颠簸。尚有一些金融资产明明的颠簸，我整个概念是这样，就是在传统经济形态下，科技是属于支持财富成长的，金融也是处事于财富成长的，处事于科技创新的。因此，他们的并不存在着这种构成于财富周期的科技周期，也不存在独立于财富和科技周期的金融周期。

那么我们此刻清楚的看到像1929年到1933年上个世纪的危机，就是一个典范的财富周期危机的表示。那么厥后，美国实行罗斯福新政，今后有这个二战，战后的重建，像30年月的经典危机，这种传统财富的经典危机，根基上逐步的变得没有那么显著，就是不存在着那么清晰的“business cycle”，这是已往我们讲的所谓的财富周期。在这样的财富周期下已往有一个很重要的指标，就是以某些不动产，可能有耐用消费品作为领略财富周期的财富要素，好比汽车、冰箱、房地产，它们对财富周期起着要害性的浸染，传统的财富周期，传统的科技周期主要是以熊彼特的科技创新，根基上作为他的周期的模式，我们一个产物从创新之后，产生扩散，然后导致一个新的财富发生，这是有很是明明的周期性。

以下是朱嘉明先生的讲话：

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