与传统钱币体系的类比。我们提供了Maker 不变币系统与传统钱币系统之间的说明，以辅佐读者领略其构成部门和成果差别。在Maker中，保险库包袱风险并执行刊行。保险库存放以太币抵押品（主要代价），刊行以该抵押品为包管的Dai，并投资Dai刊行的收益以得到杠杆头寸。法定钱币Fiat系统中包罗中央银行、贸易银行和存款人。中央银行禁锢贸易银行并持有银行钱币储蓄。贸易银行通过贷款来抉择钱币供给量。存款人在贸易银行持有法定钱币账户。

中央银行数字钱币（CBDC）是面向消费者的法定命字钱币，旨在提供无风险的代价存储。CBDC提出了差异的钱币体系近况。今朝，中央银行的筹备金存款可供贸易银行利用，但不合用于消费者或非银行企业。消费者和企业持有贸易银行账户。非现款子币供给量由贸易银行的贷款抉择（见[60]）。当局过问这一钱币体系，通过提供贸易银行存款保险来建设无风险的消费者存款账户。相反，中央银行提供面向消费者的存款

管理。不变币管理的任务是打点系统参数，如利率、附带因素、数据馈送打点、时间延迟、系统进级和紧张系统办理。作为回报，他们凡是会从系统中得到一些用度收入。打点者可以采纳管理代币持有人的形式，他们对参数、首创公司、系统中其他署理的脚色举办投票，可能大概是算法型的。

•?=刊行时的STBL不变币市场价值

在筹备金的不变币中，不变币保持100%的筹备金率，即每个不变币由托管人持有的储蓄资产（如1美元）作为包管。价值方针通过两种机制维持。代币可以直接从链下赎回基本储蓄资产。在这种环境下，套利生意业务鼓励外部参加者封锁任何产生的价值毛病。可能，刊行人可以指定“授权参加人”（大概是刊行人本身）单独拥有按照储蓄建设和赎回不变币的本领。在这种环境下，授权参加者捕捉价值毛病套利。

MEV：矿工特别可提取代价。一些单周期MEV进攻可以在成本布局框架内建模，要领是将矿事情为第二个管理范例的署理，由后者抉择事务的包括和排序。譬喻，矿工可以从预先作出的短期禁令刊行抉择中得到潜在利润，或通过行贿来限制其他署理人的行为。对付更富厚的MEV进攻，我们将在下一节描写区块链分叉模子的适应性。

不变币设计中对缓冲区的低估。[49]表白，在基本抵押品价值进程为次鞅（即，下一期预期收益为正）的地域，基于杠杆借贷的不变币可以保持不变，而且可以在这种环境下瓦解。固然人们对次鞅假设的公道性有一些担心，但在一种宽松的形式下，它大概更为公道，即下行趋势是短暂的（或恒久预期收益为正）。除了短暂的下行事件外，衍生设计险些无法辅佐系统保留。在这种宽松的形式下，重要的是系统有足够的缓冲区，以便在短暂的事件中幸存下来；我们发起，关于次鞅假设的适当性的很多存眷可以转化为对适当缓冲区巨细的存眷。通过这种方法，我们期望一个优化的缓冲区设计可以扩大不变区的不变性，而这在今朝的设计中根基上没有获得充实的研究。在[49]中提出了另一种缓冲区形式：保险库保险，可以缓冲去杠杆化螺旋的影响。

•?=列的随机回报率

我们还发起，设计精采的缓冲区可以将设计大概性扩大到基于杠杆贷款的不变币市场之外。譬喻，基于钱币筹备金和钱币紧钉汇率模子的差异基本的不变币设计，个中紧钉汇率是通过内部缓冲效应维持的。这些想法的一个例子在第5.2节和[44，47]中的复合不变币的配景下举办了更多的接头。

我们将第二种范例称为挖矿接收（譬喻，[33]），其目标是通过纵协议鼓励来不变区块链的基本资产。这些设计发起通过调控采矿酬金、采矿难度、生意业务用度或利钱用度的程度和燃烧来动态调解供应。这意味着，矿工采纳的是一种隐性的风险接收机制，旨在接收价值风险，但没有义务继承开采/风险接收。在很多方面，这与Basis/Nubits设计雷同。当需要增加供给时，矿工们将得到新锻造的不变币，假如他们在需要淘汰供给时选择继承开采，将面对大幅削减的嘉奖和烧掉的生意业务用度。

不变币持有人：组成不变币市场需求方的署理人（CDO的高级份额持有人）。

此刻我们将先容在系统中引入操纵潜力的设计组件。在监护制度中，这种哄骗凡是是通过依赖社会制度来制止的。对比之下，无许可系统凡是不提供强身份，这会导致各类机构无法阻止的匿名进攻。这些构成部门的准确形式会影响进攻向量的巨细和范畴，但不会实质性地改变它们的形式；因此，我们将重点接头对经济模子很重要的函数形式。我们在附录的表6中提供了汗青哄骗事件列表作为案例研究。

案例1:STBL y0S0。反过来，这增加了总供给量。假设???>?，矿工应选择开采一个?=1的区块。值得留意的是，刊行算法只需增加采矿嘉奖就可以增加?以满意任何需求。然而，这里仍然存在一个问题：?是直接付出给矿工的。假如矿工没有将STBL从头分派给不变币持有人，那么纵然是刊行?也会导致价值上涨。相反，假如?的配置过高，而矿工直接出售露天矿，露天矿的价值大概会下降。因此，在投资组合分派和矿工决定不行能先验已知的环境下，找到一个不变价值的刊行算法长短常重要的。

DeFi 像是在一张白纸上建构全新的金融系统，完全满意了这群智慧人对传统金融体系的意淫，今朝来看还表示不错。A fantasy role-playing financial system.不变币的设计也一样，是一个理性署理人的经济博弈进程，不变币系统中的差异脚色在互动中均衡风险和收益，到达代币币价不变。

问题1：成本布局不受进攻。问题1先容了一个没有进攻的简朴配置。这雷同于经典的成本布局问题（也可以雷同于[29]），在股权和司理人之间签订一种特定形式的条约：此刻，金库从杠杆中得到所有利润，并向管理机构付出利钱。管理选择问题是按照保险库的不变刊行，使预期的用度收入最大化。保险库选择问题是在下列约束条件下，使杠杆的预期收益最大化：（1）抵押品约束，（2）参加约束，（3）不变币市场价值作为持仓人持有一个不变收益的预期效用。

一种范例包罗基数[2]和位数[50]。在这些设计中，假如不变币供给增加，则授予“股份”，但在供给条约时不必然面对直接损失（虽然，它们确实面对来自市场价值的间接损失）。供给萎缩依赖于抛售“债券”头寸，将不变币从畅通中剔除，以调换将来供给增加时的回报。在基本上，这是算法，而在NuBits中，这是通过股份投票来协调的（尚有一些其他不变机制，包罗股份滞期费，供选民选择）。假如我们在紧缩期间将购置“债券”的义务标志化，并与“股票”持仓相团结，那么功效雷同铸币税股票。由于它不是以这种方法标志的，“抵押品”的等价物只是隐含的，没有可调查的市场价值。对比之下，铸币税的“股份”应该以差异的代价来赔偿特另外债务。而下行价值的不变将取决于其时风险接收者的鼓励，而不是提前（评论见[45]）。

下面，我们思量一个更简朴的公式，在基本区块链和应用层的其他独立模子之间具有特定的耦合。一层的输出将作为另一层的外部输入，反之亦然。譬喻，在应用层参加中确定的MEV的巨细反馈给基本层的分叉进攻的鼓励，而基本层的分叉进攻又反馈给应用层鼓励机制中的进攻概率。通过这种方法，一个巨大的分叉模子可以简化为更简朴的问题，这些问题可以迭代求解以找到均衡点。本节长短正式的，以便我们描写所需的扩展，但不包罗正式问题。

•??=模子时间时的管理市场代价?，终端估值参数?。

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