在已往的几年里，以及在Jay Clayton接受SEC主席期间，SEC一直越发存眷对数字资产的禁锢。

按照SEC第15c3-3条（b）款（客户掩护法则）的划定，经纪生意业务商必需“得到并保持对经纪生意业务商为客户账户持有的所有全额付出或超额担保金证券的实际管有或节制权。”该法则可防备客户在ATS产生妨碍时，，制止在获取其证券时丢失或延迟。但这在处理惩罚数字资产时就变得坚苦了。

步调3：ATS将匹配的生意业务通知交易两边及其各自的保管人，而且托管人执行条件指示。

步调2：ATS匹配订单；

然而，禁锢机构明晰暗示，不可动函“仅针对ATS在本信函划定环境下生意业务数字资产证券的环境，不涉及经纪生意业务商对数字资产证券的托管或节制。”

可是，美国金融业禁锢局(FINRA)要求对这一进程越发明晰，以防经纪生意业务商无法对资产举办实物托管。

据禁锢机构称，一些ATS但愿在没有托管生意业务资产的环境下，举办简化模式。大大都ATS遵循四个步调：首先，交易两边将订单发送到ATS；其次，ATS匹配订单；第三，ATS通知交易两边有关匹配的生意业务；最后，生意业务通过两边或其托管人完成双边生意业务。

SEC暗示，选择简化模式的经纪生意业务商将不谋面临与《客户掩护法则》有关的任何法律动作。不可动函中指出，寻求实施这一进程的经纪商已办理了对其托管职责的担心，指出他们的运营成本至少为25万美元，并且他们明晰奉告客户，经纪生意业务商运营商不能担保或认真结算生意业务。他们还表明说，他们确保他们有措施评估证券型通证在SEC的注册，而且确保资产切合联邦法令。

美国证券生意业务委员会（SEC）在简化数字资产证券结算方面迈出了重要一步，将之前的四步流程压缩为三步，以低落经纪生意业务商的操纵风险。

步调1：买方和卖方将各自的订单发送给ATS，将各自提交给ATS的订单通知各自的托管人，并在ATS通知托管人举办ATS匹配时，指示各自的托管人凭据其订单的条款结算生意业务；

SEC在9月25日宣布了一份不可动函，声明假如他们遵守新的指导目的，它将不会对任何利用另类生意业务系统（ATS）来生意业务数字资产证券的经纪生意业务商举办惩罚。

尽量这封信表达了SEC事恋人员对法律的意见，但这不是法令上的抉择，但这仍然表白，对虚拟资产的禁锢正在变得越发风雅和细致。

美国SEC宣布不可动函 在数字资产结算方面迈出重要一步

一些经纪生意业务商认为，这种四步模式让他们面对太多风险。 ATS要求答允他们简化流程。按照不可动函，这一进程将包罗：

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