表 1 CoinFLEX 与 Bakkt 指标比拟
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原文标题：《未上市就火拼的「实物交割」：加密钱币期货生意业务所比拟研究》
2.1. BTC 价值与期货到期时间的相关性下图计较了各合约之间的两两回归相关性，确定是否存在比特币价值在合约转动日期之前和之后的纪律。
舌尔是英联邦内一个独立共和国，是印度洋中西部的一个群岛国度，对数字钱币的立场较为宽松。据非小号统计，截至今朝，共有包罗 BIEMEX、Huobi Pro、DigiFinex 等在内的 19 家生意业务平台注册在塞舌尔。塞舌尔公司具备以下特点：
Cindicator 的一份陈诉统计了 2018 年 1 月到 2018 年 9 月芝加哥商品生意业务所和芝加哥期权生意业务所期货的累计生意业务量，发明逐日的总成交量在 1 万至 7.5 万 BTC 之间，平均成交量为 1700 万美元，最高 6.8 亿美元。
（9）塞舌尔当局掩护在塞舌尔注册公司的好处，不会果真公司受益人的身份；
图 3 CBOE 和 CME 的比特币期货到期；图片来历：Cindicator
仅从图形的角度来看，我们可以看到为什么公共会认为比特币价值在每一期货到期前都有下跌的趋势，在到期后会回升。这种非凡的模式在第一次到期时常常产生，在 2018 年 4 月之后却变得不那么明明。
图 7 期货到期前 7 天的 CME 的相关性矩阵；图片来历：Cindicator
图 6 期货到期前 7 天的 CBOE 的相关性矩阵；图片来历：Cindicator
1.4. 首创人简介Mark Lamb 是 Coinfloor 的连系首创人之一，也是 CoinFLEX 的首创人、CEO，英国首批比特币经纪商之一，一度亲自处理惩罚高出 10% 的英国比特币生意业务量。他还在福布斯「30 岁以下」的金融人士名单中。
https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-01-06/crypto-exchange-takes-on-behemoths-with-physical-bitcoin-futures
1.2. 特点1.2.1. 实物交割和 CME （芝加哥贸易生意业务所）、CBOE （芝加哥期权生意业务所）现金交割差异，与 Bakkt 雷同，CoinFLEX 也回收的是实物交割的方法，期货合约也能更好地对标标的资产，低落在期货交割时哄骗价值的大概性。
（2）可用塞舌尔公司名称交易物业；
相关性是按照期货到期 7 天前（前 3 个矩阵）和 7 天后 (最后一个矩阵) 的小时收益计较的，计较内容包罗在同一期货的差异合约之间以及差异期货合约之间。
在今朝加密钱币二级市场偏僻的大情况下，Bakkt 平地一声雷，高调呈此刻全球的投资者眼中，雄厚的技能实力和成本实力、实物交割的方法吸引宽大投资者的高度存眷，知名投资人「老猫」更是发文指出 Bakkt 很大概发动 BTC 新一轮大牛市。就在 Bakkt 官宣 Bakkt 融资 1.825 亿美元后的一个礼拜，CoinFLEX 也公布即将推出实物交割的 BTC 期货，一时间 BTC 实物交割的期货生意业务所成为行业的热点，本文具体比拟这两个很大概引起加密钱币二级市场大地动可能引领加密钱币 2019 年走势的生意业务所，比拟阐明这两家「实物交割」的期货生意业务所。
图 9 期货到期前 1 天的总相关矩阵（CBOE 和 CME 期货）；图片来历：Cindicator
CBOE 和 CME 的比特币期货到期时间如下所示：
可是 Coinfloor 固然是英国最大的加密钱币生意业务所，但其局限和头部生意业务所尚有较大差距。按照 Block.cc 统计，Coinfloor 今朝临时排名 167，2019 年 1 月 9 日的 24h 成交额仅为 189.67BTC，和 Bithumb 的 35.9 万 BTC、Binance 的 17.8 万 BTC、OKEx 的 13.0 万 BTC 有庞大的差距。
（11）无需公司秘书，股份转让容易且免收厘印费（印花税）；
1.2.5. 离开英国，保持离岸，市场重点临时放在亚洲CoinFLEX 离开其母公司 Coinfloor，禁锢是一个重要的思量因素，Coinfloor 注册在英国，从 2013 年开始就受英国的金融市场行为禁锢局（U.K.’s FinancialConduct Authority），而 CoinFLEX 注册地为塞舌尔群岛，总部在香港，，禁锢情况和其他期货生意业务所比起来越发宽松。从禁锢情况以及市场的计谋机关来看，CoinFLEX 全球机关，但重点今朝仍在亚洲。
《BITCOINFUTURES:MARKET EVOLUTION》
CoinFLEX 的 CEO 指出：「为了成为一家专注于生意业务商的全球大型生意业务所，处事市场的最佳方法是离岸。由于加密钱币是全球性的，受到一个国度的禁锢将限制我们在其他处所可以与谁打交道，我们选择了离岸，以最大限度地提高我们的可会见性，以及生意业务商对我们的信任。」
天机阁简介：天机阁（LD Research）创立于 2018 年 7 月 2 日，是一家致力于摸索科技未知，以人类成长为动力，以“BASE Research for Solving Real Problems”为宗旨的研究院。
（13）不要缴交周年申报表。
（3）在塞舌尔创立的公司，可在各主要的证券生意业务所上市；
参考资料：https://www.ccn.com/hong-kong-crypto-exchange-to-offer-bitcoin-futures-with-20x-leverage/
天机阁以 BASE 计谋为焦点，深入聚焦区块链（Blockchain）、人工智能（AI）、信息安详（Security）规模的基本技能和创新性研究，打造处事将来糊口的应用生态（Ecosystem）。天机阁以产学研转化为抓手，在全球设立多个研发机构，其团队成员均来自加州大学、UIUC、浙江大学、谷歌、华为、高盛、魅族等海表里顶尖高校和科技公司，具有强大的科研和工程本领。
1.2.3. 将 BCH 衍生品作为重点成长工具CoinFLEX 的 CEO Lamb 打算将 CoinFLEX 平台打造为 BCH 最大的衍生品平台。
CoinFLEX 的主要特性如下表所示：
2 加密钱币期货市场成长阐明2017 年 12 月 10 日，芝加哥期权生意业务所（CBOE）推出了首个比特币期货，7 天后，芝加哥商品生意业务（CME）所推出了本身的期货。CBOE 比特币期货合约利用 XBT 指标，便是单个 BTC 的价值，它将 Gemini 生意业务地址 UTC 20:00 时的 BTC 结算价值作为本身最终的结算价值。CME 比特币期货合约利用 BTC 指标，相当于 5 个比特币，利用 CME 比特币参考汇率为逐日参考汇率。这是一个参考加密钱币生意业务所价值数据的指数，今朝由 Bitstamp、GDAX、itBit 和 Kraken 这几个生意业务所 UTC 19:45 的最后结算价值确定。
如预期的那样，在到期前七天的相关性很是低，证实了收益之间没有线性干系。
2.2.3. 颠簸性越发猛烈比特币从降生之初就陪伴着猛烈的价值颠簸，近期最为明明的颠簸就是在 2017 年尾到达巅峰后至今已跌 80%，这在传统金融市场是极其少见的。
1.2.2. 以 USDT 作为结算手段USDT 将在期货结算时作为一种付出手段，条约的一方将以实物交付的方法吸收比特币，而另一方将以 USDT 而不是美元的形式得到赔偿。
因此，就禁锢情况而言，CoinFLEX 比 Bakkt 生意业务所要宽松得多，也因此 CoinFLEX 能更快地执行本身的既定计谋。可是从另一面来说，禁锢是双刃剑，宽松的禁锢给了生意业务所机动的运行情况，但也不能有效防备平台作恶的大概性，也不能作为传统金融机构进入加密钱币的桥梁。而假如有传统金融禁锢机构的背书，大的金融机构更能受到激昂。
塞舌尔作为最受接待的离岸公司注册地之一，确实具有浩瀚大陆公司没有的长处，基于这些焦点长处，大陆公司纷纷在此注册离岸公司，其实也就是一个空壳公司，以此到达离开禁锢，公道避税，增加企业营收的目标。
图 10 期货到期当天的总相关矩阵（CBOE 和 CME 期货）；图片来历：Cindicator
（5）塞舌尔群岛无外汇管束，召募资金容易；
与传统期货生意业务相反的是，许多加密钱币生意业务所不接管法币抵押。用加密钱币举办清结算，好比即将推出的 CoinFLEX 用 USDT 结算。
与到期前计较的功效雷同，到期后 7 天的小时收益相关矩阵获得的功效说明相关性很是低。
1.3.3. Trading Technologies InternationalTradingTechnologies International 创立于 1994 年，是一家为专业人士开拓高机能生意业务软件的独立软件供给商，客户包罗国际银行、经纪商、对冲基金、自谋生意业务员和其他生意业务机构。
图 5 期货到期前 7 天的总相关矩阵（CBOE 和 CME 期货）；图片来历：Cindicator
（6）塞舌尔公司不必每年递交公司帐目，如该公司不在塞舌尔当地策划业务，可免收任何税款；
2.2. 加密钱币期货与传统期货的差别2.2.1. 加密钱币汗青很是短郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
