基于以上两个方面，MEMX 是能同纳斯达克举办竞争的。可是，由于 MEMX 的策划范畴（美国）和生意业务产物（股权）同纳斯达克一样，所以它绝对不会以量级的方法领先纳斯达克。我倒认为，鉴于区块链和加密数字钱币带来的时机，以及这些技能引起的贸易组织形式和贸易模式方面的创新，此刻实际上有很好的时机以会员制的方法在全球范畴内成立一个加密数字钱币生意业务所。而这样的一个生意业务所，其局限很有大概是百倍于纳斯达克的。

生意业务所的系统包罗生意业务系统和清算系统。这个新的生意业务所依然会回收中心化的笼络生意业务方法。支持笼络生意业务的生意业务系统已经很是成熟，可以在市场上通过购置得到。譬如最近在爱沙尼亚创立的 EX 生意业务所就是回收了纳斯达克的生意业务系统。在清算、结算和资产托管方面，这个生意业务所会回收区块链技能来实现此成果。区块链技能在生意业务行业中的最直接的应用就是生意业务后清算。相对付今朝的中心化的清算、结算和资产托管系统，基于区块链技能的漫衍式清算有着很是大的优势。它能提高清算效率、低落清算本钱、提高客户的生意业务资金利用效率和低落客户持仓的市场风险。这也是为什么 Digital Asset Holding 在 2016 年率先开始基于区块链技能提供生意业务后清算处事。我认为这是在本钱方面，新的生意业务所能在基本设施方面能相对付现有生意业务所（包罗纳斯达克）形成的优势。这也很大概是 MEMX 在生意业务本钱方面争取成立的优势。

各国对加密数字钱币的禁锢政策差异也是一个很是大的挑战。在美国，SEC 险些把所有的通证都界说为证券，所以通证的刊行和畅通都要遵循美国的证券禁锢政策。而新加坡对通证的界说就同美国的不完全一致。一些被 SEC 界说为证券的通证，凭据新加坡的禁锢政策就可以是东西型通证，就不受证券禁锢政策的约束。所以，纵然一个加密数字钱币资产在某一个地域可以正当地生意业务，但并不能担保它在其它地域同样也能被接管。这样就限制了这个加密钱币资产在全球的生意业务。

2.2 技能支持

最近的一条动静出格引人注目。美国一些领先的证券经纪商、金融处事公司、银行和全球做市商打算连系创立一个只为成员处事的生意业务所 MEMX(Members Exchange)。这个新的生意业务所会完全为提倡成员拥有。提倡成员包罗富达团体、摩根士丹利、Citadel、美银美林、UBS、高频生意业务商 Virtu Financial、嘉信理财、ETrade、TD Ameritrade。MEMX 的使命是在美国增加市场竞争、提高操纵透明性、进一步低落牢靠本钱和简化股权生意业务的执行。MEMX 代表的好处是它的提倡成员的所有的客户，即在美国的零售和机构投资者。MEMX 会争取提供一个简朴的拥有根基订单范例的生意业务模子，应用最新的技能和回收一个简朴的、低本钱的用度布局。

首先就是区块链技能成长阶段的问题。尽量今朝已经有将区块链技能应用于生意业务后的清算案例，并且澳大利亚证券生意业务所已经在颠末一年多的可行性研究之后，在 2017 年底抉择应用区块链技能开拓其下一代的清算系统，可是将此技能应用于支持全球范畴的用户生意业务后清算，其技能方面挑战还长短常大的，出格是要把此系统建成满意国际清算银行提出的 FMI （Financial Market Infrastructure）要求的话。

2.1 生意业务产物

在以上的这些要点中，我认为会员制和回收新技能两点最重要。会员制意味着提倡成员为 MEMX 的所有方面认真，同时平等享有 MEMX 发生的收益。MEMX 的提倡成员们可以将本身的客户直接导流到这个新的生意业务所。这就在一开始就大幅提高了 MEMX 的竞争力。在新技能方面，我认为最有打破性的应用应该是回收区块链技能提供生意业务后清算。今朝的生意业务所业务只有在生意业务后清算这方面才气实现显著的本钱低落，在生意业务端已经没有什么可以挖掘的本钱空间了。假如 MEMX 简直会回收区块链技能举办生意业务后的清算，那么它在本钱方面必然能比纳斯达克更具有竞争力。

今朝的加密数字钱币资产的总量同样是一个很是大的挑战。在所有加密钱币资产傍边，比特币依然占据着半壁山河。但它今朝的总市值也就是几百亿美元。其它范例的数字资产的总量都是微不敷道的。将来加密数字资产的主力将是代表着各类实体资产的 ST。这样的 ST 资产总量将来将远远高出代表公司股权的股票的总量。但 ST 今朝照旧处在成长的早期阶段。像 Google 和 Amazon 这样体量的 ST 资产还需要时间来生长，所以在全球范畴内生意业务 ST 的二级市场还需要更多的时间期待。

全球的加密数字钱币生意业务所业务在已往几年经验了过山车式的成长。在 2017 年和 2018 年中，当加密数字钱币生意业务业务是上升趋势的时候，全球的加密数字钱币的生意业务平台如雨后春笋般地涌现出来。主流的生意业务所也抵不住诱惑，开始提供相关的生意业务处事。CBOE， CME 和斯图加特生意业务所都开始提供加密数字钱币的衍生品生意业务处事。一些新的公司已经或正在申请成为合规的加密数字钱币生意业务所，如美国的 LedgerX 和 Bakkt。在 2018 年熊市来姑且，创业公司的生意业务平台纷纷关门。美国主流金融机构的相关生意业务业务也纷纷收缩局限。所有范例的生意业务所都在尽力渡过今朝的这个隆冬。那么，有哪些范例的生意业务所可以或许渡过这个熊市而且能在下一个牛市时充实成长呢？

3.3 各国禁锢政策的纷歧致

由于策划本钱的大幅低落，这样的一个生意业务所是可以或许回收免费增值处事的贸易模式的。详细地说就是它能以零佣金的方法向客户提供生意业务处事。今朝世界上还没有生意业务所以零佣金的方法向其客户提供生意业务处事。这就是这个生意业务所的一个强有力的竞争点。通过零生意业务佣金处事，可以吸引大量的客户举办生意业务。生意业务所可觉得这些客户提供增值处事如融资融券。只要是所有客户中的一部门回收融资融卷处事，其发生的收益就足够了。实际上，这也是今朝全球券商回收的业务模式。因为经纪业务的佣金已经竞争很是剧烈，根基上无利可图。劵商的盈利模式就是提供融资融券处事。除了融资融券处事之外，，成员还可以提供其他的增值处事如理财。这个生意业务所可以提供的一个主要增值处事是不变币业务。我在此前的多篇文章（不变币和 ST 之间有接洽吗 ? 和为什么 ST 生意业务所是不变币的基本设施？）中提出，证券型通证生意业务所是不变币产物发生、刊行和应用主要场景。假如不变币业务策划得体，这个业务大概成为一个营利性很是强的业务。看看美元出产进程中发生的利润就可以看到不变币业务的潜在代价。

首先，合规的生意业务平台会保留下来。合规的生意业务平台不只可以或许满意内地的禁锢政策要求，凡是也会有较量好的资金支持和策划打点本领，因此他们保留下去的大概性很是大。第二类平台是一些有光鲜特色的平台。这些生意业务平台很有大概是在一个细分规模中占据主导优势。尽量主流市场并不是那么抱负，可是由于他们的策划本钱低，客户基本相对不变，所以他们保留的大概性更大。这样的细分规模有大概是一个地理地域如澳大利亚，或某一个细分行业如游戏。

尽量有以上的和其它一些方面的挑战，但我相信这样的一个生意业务所必然会很快呈现的。究竟这样的一个生意业务所相对付现有的生意业务所来说有着明明的竞争优势。

3 面对的挑战

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