总而言之，CRV的案例向我们展示了激进的通胀率是如何阻止投资者购置和持有新刊行的代币的。另一方面，SUSHI的例子向我们表白，供给量的大幅淘汰固然让FDV看起来更自制，但对价值险些没有什么支撑浸染。
这里值得研究的问题是，FDV是否是加密钱币市场的要害指标。市场参加者是否理性对待将来几年理论上的估值？
在两次声明宣布后，Sushiswap的总代价暴跌。来历：DeFiPulse
另一个例子是，9月20日，CREAM烧掉了其代币供给的67.5%。代币价值本应上涨3倍——假如FDV维持稳定的话——但涨幅不到50%。同样，对付一个需要数年时间才气最终竣事的活动性挖矿项目来说，一开始的稀缺性并不是一个主要因素。因此，活动性挖矿产出的淘汰不会显著影响价值。
Uniswap、SushiSwap和Curve的财政数据显示出一些要害的差别。资料来历：cryptofees.info, CoinGecko, OKEx
首先，就价值而言，CRV的市值与FDV比率最低，表示最差。它今朝的0.54美元的价值已经从最高的54美元下跌了99%，而价值从底部并没有上涨太多。
在三家DEX中，Curve的市值与年费比率最低，为6.26，但FDV与年费的比率最高，为237。鉴于其今朝锁定的总代价约为Uniswap的53%，其7天平均用度为Uniswap的19%，我们可以揣度，市场参加者对其复杂的代币刊行感想担心。我们还可以看到代币供给增长的陡峭曲线。因此，潜在的逐日抛售压力将其代币价值推高至UNI的16%。
对比之下，SushiSwap在9月20日将其代币供给量严格限制在2.5亿枚，凭据今朝SUSHI 0.76美元的价值计较，其FDV降至9900万美元。这使得供给淘汰后，，Sushiswap的市值与FDV比率约为76.93%。它的主要竞争敌手Uniswap的比率约为18.51%。
参考FDV的一个缺点是它会误导性地增加项目标总代价。譬喻，假设一个项目当前有100万个未送还代币。本日下午，它将公布在将来三年内再刊行1000万枚代币。这是否意味着该项目标“市值”将在本日下午上涨11倍？由于项目总监可以随时提出改变供给曲线的发起，当前的FDV大概变得无关紧急。
所谓完全摊薄估值，是指数字资产的总供给量中的所有代币都刊行后的市值。
在活动性挖矿中，可一连性是要害，因为挖矿时间不短。譬喻，Uniswap的嘉奖分为4年。淘汰代币的总供给量大概会提高价值，但不会改变项目标代价。同时，这也不会使资产溘然变得越发稀缺。
CREAM代币供给的销毁最终无助于阻止价值的普遍下跌。来历：CoinGecko
譬喻，Uniswap最终将在将来四年刊行总计10亿枚UNI代币。假如我们假设UNI的价值为3美元，那么完全摊薄估值（Fully-Diluted Value, 以下简称FDV）将到达30亿美元。停止10月15日，去中心化生意业务所（DEX）的管理代币畅通供给量为185,059,564美元，实际生意业务价值为每枚代币3.36美元，给UNI带来了6.23亿美元的市值——这与今朝33.64亿美元的FDV仍有很大差距。
为了答复这个问题，我们比拟了Uniswap、SushiSwap和Curve三家DEX背后的数据，并将其与经证实的现金流举办了较量。
大大都完全摊薄市值都高于今朝的市值。来历： Coingecko，OKEx
活动性挖矿嘉奖或通胀供应在得到用户方面起着庞大的浸染。可以或许吸引用户到一个项目中，并答允根基代价增长速度快于代币供给被稀释的速度，这一点至关重要。
参考FDV的缺点
CRV的市值在9月份的大部门时间里一直在下降。来历：CoinGecko
对付恒久投资者来说，FDV面额大概是一个很好的权衡尺度，因为它可以让他们更好地判定一个项目标代价是否非常偏离尺度。譬喻，CRV的FDV在上市当天就攀升至1600亿美元，约为BTC的65%。这使得投资者很容易察觉到CRV的价值被高估了。另外，它尚有助于投资者制止因初始代币数量低而导致的估值陷阱。
对估值要领的接头最终是关于一种代币是否值得购置。通过低落通胀来低落FDV是否会导致代币价值上涨？Sushiswap给了我们一个很好的例子。
的FDV有多重要？
CRV的通胀曲线是戏剧性的。资料来历：gov.curve.fi
众所周知的DeFi项目今朝在市值与FDV比率方面存在庞大差别。譬喻，Yearn.finance在一周内分派其YFI代币的总供给量，这意味着其市值与FDV比率便是100%。另一方面，Curve通过活动性挖掘，天天刊行200万枚CRV代币，这将使其供给量逐渐膨胀至最高30.3亿CRV，从而导致极低的市值与FDV比率——2.64%。
便宜的FDV自己并不能提供象征性的价值支持
在加密钱币规模，很多人畏惧代币供给增加。可能更精确地说，他们担忧激进的通胀率。再加上短时间内项目根基面产生重大变革的大概性很低，市场应对正在举办的新代币刊行的要领是不绝低落价值。
CRV就是一个很好的例子。这造成了一个奇怪的现象，即社会将Curve作为最不变的活动性挖矿平台之一，但所有人都试图远离在二级市场购置CRV代币。跟着价值的急剧下降和通货膨胀率的加剧，Curve的市值自9月中旬以来没有太大变革，甚至有所下降。
下表中的左圆圈与Uniswap推出UNI代币相吻合，这导致竞争敌手SushiSwap的TVL迅速下降。右边的圆圈正好与SushiSwap抉择将其供给量硬性限制在2.5亿代币的抉择相吻合，这导致矿工选择退出，因为他们认为继承在SUSHI挖矿的动力太少。这意味着，当酬金有意义地淘汰时，矿工就会涌向下一个项目。
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