市值必然由代价和泡沫配合构成，但只有“硬”指标上来，比特币价值才有了“硬”基本。

熟悉互联网成长史的人都知道，一款爆品刚呈现时，用户数和估值都大概在短期内发作式增长。但若将早期的指数级增长视为常态，忽略其现实基本，只是简朴将其作为将来筹划的依据，就很容易出错误。

S2F模子因其对汗青价值的高拟合而吸引了许多支持者，在我们之前，已经有多位研究者用统计学在验证S2F模子。

其实，我们不妨将比特币当作一家公司，它提供全球化代价转移和存储处事，贸易模式雷同“全球化付出宝+数字黄金”。付出宝的用户数高达12亿，估值达1500亿美元。对比之下，比特币在仅有数千万用户，市值已和付出宝处于同一量级。可见，比特币的处事溢价更高。

1.比特币用户数的指数级增长。尽量比特币是漫衍式的产物，但比特币仍需依托中心化组织来推广，出格是正当、便利、安详的数字资产生意业务所。所以，对比匿名的活泼比特币钱包地点数量，生意业务所用户数更有参考代价。

固然一切皆有大概，但实现需要前提。不能因为它很好地表明已往，就觉得能精准地预测将来。

Nick在论文末了写道，“所有这些模子都未可否认‘stock-to-flow是比特币代价的重要非虚假预测因素’的这个假设……假如我们把比特币的代价看作一个醉汉，那么stock-to-flow并不是他真正的追随狗，而更像是他走的路。”

2.PlanB小我私家twitter

需求侧才是抉择比特币价值的终极因素。

减半在即，比特币价值预测成放卫星角逐，方针价值从10万美金到100万美金都有。

2.以下月1日和本月1日的比特币数量差作为当月的月产量，再乘以12作为年产量，以计较S2F。

首先，数据收罗范畴2010年7月到2020年2月，数据收罗自bitinfochats.com和blockchain.com。

jian.ye@starwin.com ；daqi.zhang@satrwin.com.

SwissRex 的焦点概念，是S2F比拟特币市值的影响存在上限，比特币投资收益率增长会越来越小，即边际收益递减，像已往那样动辄几百倍上万倍的收益，是不会重现的。

SwissRex认为，S2F模子表示出的代价本质，是比特币正在替代其它代价蕴藏物，诸如黄金，这样的替代终将面对饱和。所以，对付比特币价值的预测，应该配置上限。

相较于PlanB通过S2F模子预测2020-2024年5月的平均价值达10万美元，SwissRex通过CS2F模子预测认为，比特币在2020年有望到达25000美元，在下一个减半年2024年有望达70000美元。

02、比特币价值和稀缺度的干系

关于比特币S2F和市值间的干系：

比特币需求曲线的上升，意味着更多人承认比特币，各人愿意花更多钱去买比特币。调查比特币需求曲线是否产生变革，至少可以借助2个指标，即比特币持币用户数，以及入场资金总额。

via.coinmarketcap

2017年时，Coinbase用户数快速增加，用户数便打破3000万人。从下图可以看出，从2017年用户是在加快涌入，当年用户增加高出1000万人。正是在2017年，比特币市值完成从100亿美元到1000亿美元的打破。

所以，星合成本团队阐明白比特币稀缺度S2F模子，试图表明高度拟合的原因，以及预言实现的前提。

第二个代表性质疑由瑞士加密钱币阐明公司SwissRex AG提出，他们还推出改造版S2F模子，即Capped Stock to Flow Model。