– t由于收益漫衍泛起非正态漫衍，为防御重大尾部风险，必需思量其偏度。BNB 的日回报率漫衍表示出正向偏度，或者可以辅佐投资者更好地打点经济下行的尾部风险，出格是在组合中的其它资产收益漫衍都是负偏的环境下。
有趣的是，BNB 1.65 的正向偏度，让其成为了其它正向偏度资产（总体来说）的一员，这些资产还包罗 VIX 惊愕指数和避险资产（在下面的例子中我们用 iShares Barclays 的 1-3 年期国债基金（SHY）来举办比拟阐明）。本陈诉中主要采纳两种常用的投资组合构建要领：负向偏度的回报率意味着较频繁的低收益和偶然的高损失 – 衰退期的股票和比特币就是这样的例子。相反，正向偏度的回报率意味着较频繁的低损失和较不频繁的高收益。VIX 惊愕指数就是一个容易领略的例子，因为它追踪的是标普 500 指数的隐含颠簸率，标普 500 指数在长时间内都为低颠簸（譬喻 2008 年后的牛市），然后会呈现稀有的较大跌幅和高颠簸性时期。
– t基于风险遭受力的资产设置再均衡可以淘汰投资者对加密资产的风险敞口，而每月举办资产再均衡有时会造成投资组合对加密钱币风险敞口预期的显著毛病（如：2018 年 1 月的牛市时期）。
BNB 的特征和汗青表示
BNB 是币安生态系统的「燃料」，也是币安链的原生代币。BNB 降生于 2017 年 6 月，并在 7 月作为 ERC-20 代币举办首次代币刊行。BNB 的设计初志是为了实现币安生意业务平台减免用度的成果，但连年来其应用范畴已经大幅拓展。
可是，币安链所包括的机构和项目可远远不止图 2 所列的内容。
币安研究院（2020）.《2019 年加密钱币相关性回首》。最后，在币安链上支持智能合约这一众人等候已久的成果将进一步增加 BNB 应用场景，解锁更多全新时机。
BNB 经济系统的焦点是销毁机制，周期性地淘汰 BNB 的供给量（或许每三个月一次），从最初的最高供给量 2 亿枚减至 1 亿枚。
单独从现代投资组公道论来看，三种组合以及加密资产回报率呈现的「肥尾」漫衍给投资者以重要警示 – 在思量回报率偏度和尾部风险时 – 大概导致对下行风险的系统性低估，就像「玄色礼拜四」一样。大大都的股权类资产、比特币以及其它「风险遭受」资产都泛起负向偏度。
在排名前十的高市值加密资产中，BNB 的平均相关性最低，只有 0.58。
BNB 与其它高市值加密资产间泛起出中等正相关干系：与 BTC 的相干系数为 0.57，与 XRP 的为 0.52，与 LTC 的为 0.64，与 ETH 的为 0.63。对比之下，BTC 和 ETH 这两种市值最高的加密资产却泛起出了高度相关干系（0.82）。
加密钱币的占比设定为 5%，并分两种环境 1 接头：（1）只有 BNB，（2）BNB 和 BTC 都有。
触发重组的上下限别离设定为 1.25% 和 3.75%，BTC、BNB 均一样。
图 2 – 已在币安链刊行的项目
下图完整泛起了 BNB 生态系统包括的机构和项目。
偏度表 4 –基于时间周期的重组：各组合主要绩效指标
然而，如下表所示，投资组合的回报率偏度和峰度与正态性的基准指标值相距甚远。另外，我们还用三种常用的检讨要领来检讨任何漫衍的正态性 – Shapiro-Wilk 检讨、D』Agostino』s K^2 检讨和 Anderson Darling 检讨 – 我们设定了 5% 的显著性程度来进一步确认我们对投资组合回报率正态性这一判定。不出所料，回收基于风险容忍度的再均衡计策可以制止呈现另一计策之下的 BNB 权重过高问题。固然这低落了 2017-18 牛市的潜在收益，但同时也低落了 2018-19 熊市的潜在风险 – 这一事实反应在 BNB 组合和 BNB+BTC 组合的颠簸性大幅下降。最后，基于风险容忍度的再均衡计策好像可以更靠得住地让投资者制止投资组合袒露于加密资产不须要的风险之中。图表 9 – 组合伙产权重（BNB+ BTC 组合）
在 2017-18 牛市靠近尾声时，因 1 月初 BNB 价值上升到了 20 美元以上，其资产权重高达 14%。然而，我们需要留意到，这与 5% 的设定权重已相差甚远，在 2018 年头牛市转熊的配景下，，大概会给投资者带来高于抱负程度的风险 – 但假如采纳了基于风险容忍度的重组计策，则不会产生这样的工作。图表 2 – 2019 年 BNB、BTC 与传统金融资产间的相关性
币安研究院 BTC BNB 直通车 关于加密钱币及区块链行业最新最热门的动静
打破设定界限时举办再均衡，把 BNB 权重从头调解到 5%。币安研究院（2019）。《摸索多样化比特币投资的长处》。下面的图表展示比拟了我们此前回收基于风险遭受力重组计策的三个样板组合的回报率漫衍，以及平均值、尺度差、取样数量都沟通的正态漫衍。投资组合模子的要领论和构建
如我们此前宣布的加密钱币相关性陈诉所描写，加密钱币之间、加密资产之间凡是泛起强烈的正相关性。
除了链上成果，BNB 尚有其它很多应用场景。除了在 Binance.com 上被用于用度打折外，它也可以用来付出第三方处事费，而且得到参加币安资产刊行平台勾当的权利。
在加密钱币市场应用现代投资组公道论时，我们经常忽略了回报率偏度和峰度对风险和预期回报率的影响。我们通过大量阐明展示了 – 传统投资组合和含有加密钱币的投资组合都不平从正态漫衍，而且它们之中的大大都都有负向偏度。假如不思量到这一事实，投资者将大概低估下行风险。有趣的是，在已往两年，BNB 的回报率偏度是正向的，这使它拥有了进一步对冲今朝下行尾部风险的浸染，出格是对付大大都资产为负向偏度的投资组合，其结果尤为显著。我们的阐明印证了这一研究功效：在「传统」投资组合中插手少量加密资产可以大幅晋升风险调解后的投资回报。针对 BNB，我们展示了把它插手一个包括再均衡计策的投资组合中能带来重大多样化利好，而基于风险遭受力和时间周期的两种重组计策之下，BNB 方针权重为 5% 的投资组合表示都优于无加密钱币的投资组合。有趣的是，在我们选取的研究时间范畴内，BNB 组合的表示也要优于 BNB+BTC 各占 2.5% 的组合，纵然 BNB 和 BTC 之间的相关性低于平均程度。BNB 具有正向偏度这一特性也许可以说明，把它插手到大大都资产都为负向偏度的投资组合中将出格有用 – 它可以把整个投资组合的偏度拉向 0，使其能更好地应对长尾事件。
3 月 12 日的市场大跌 – 有些加密钱币业内人士称之为「玄色礼拜四」– 进一步凸显了在构建最优投资组适时将尾部风险和回报率偏度纳入思量范畴的重要性，出格是对付含有 BNB、BTC 等加密钱币的投资组合。
我们将按照 21 Shares 此前的研究陈诉（Ige，2019）来构建投资组合，个中传统资产的占比为 95%。我们回收了传统 60%/40% 的股债比例，并把投资范畴设定在美国市场。
如上文所述，BNB 是币安链的原生资产，用于在网络上开展操纵，譬喻在币安去中心化生意业务平台上发送订单、在钱包间划转资金、刊行新资产等。
表 5 – 积年回报率
图表 7 – 组合表示（基准 =1000）
表 2 – BNB 季度回报率
表 8 – 差异资产的偏度较量
图表 1 – BNB 价值走势（单元：美元）
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