雷同地，在 PoS 网络中，验证者可以借助于质押衍生品来实现质押操纵。假如有很多验证者同时以质押衍生品为包管用于贷款，那么该网络就会按照每个验证者的违约概率来持有其相应的债务。网络必需对安详性损失订价，通过以下公式估算来合计该网络的总安详成本。
PoS 机制旨在通过锁定暗码学资产的方法来取代需要耗损大量能源的 PoW 机制提供网络安详性。PoW 要求用户 “锁定” 能源和硬件，而 PoS 要求用户锁定资金（Staking）。那么这二者之间有何实质上的差异？
另外，由于清算淘汰了钱币供给量，质押衍生品还带来了特另外风险。因为当某个验证者拖欠贷款时，PoS 协议会在系统中销毁或剔除其质押的份额。钱币供给量的淘汰将增加其它验证者将来的预期回报，但会低落系统的安详性。即便协议通过增发钱币来补充这一点，这些资产在市场上的代价也大概会打折扣。因此，在每次清算时网络的安详性会大幅低落。
在这种环境下，质押衍生品的价值与验证者基数的集团责任绑定在了一起。刊行由有包管贷款池背书的债券正是住房抵押贷款证券（Mortgage-Backed Securities）和相关证券化布局的成果。可是，提供质押品贷款的网络是如何像住房抵押贷款证券那样实现杠杆的？在此之前，我们先来阐明一下，为什么小我私家和银行需要杠杆？
要害的区别在于，借贷协议既可以发放贷款，又可以自动执行证券化。对比之下，在通例的证券化傍边，凡是由发放人中一个单独的实体来处理惩罚与借钱人的干系。这一差别对付 PoS 而言至关重要，因为 PoS 协议需要自动强制清算杠杆率过高的借钱人。像 Liquity 这样的 DeFi 协议也打算这样做。
一个更有趣的问题是，假如将质押衍生品贷款聚合在一起呢？为了提高质押衍生品资产的活动性和价值发明，我们但愿验证者手中的 PoS 衍生品可以或许实现同质化。就像 Maker 生成的 Dai 是同质化资产，可是每个 CDP/Vault 都长短同质化的。
一大要害差别是活动性限制。为了担保网络活性（可以或许一连处理惩罚生意业务），PoS 网络强制要求用户恒久锁定质押品。有了质押品，PoS 网络就可以在验证者作恶时采纳处罚法子（罚没）。譬喻，假如网络要求验证者必需担保 99.999% 的时间都在线来确保活性，在出块期间掉线的验证者就会遭到罚没。
在暗码学钱币规模，这一点就不再是问题了。借助于区块链，所有的参加者都清楚贷款是否违约 —— 无论是暗码学钱币抵押品照旧质押抵押品。这意味着依赖这些贷款的金融产物（诸如质押衍生品）可以当即为违约订价并执行清算。尽量清算的风险依然存在 —— 譬喻，市场和活动性风险大概会抑制像 Compound 和 Maker 这类协议中的清算人执行清算 [3] —— 但其效率要跨越传统市场一大截。相对利便的清算在区块链上的效率意味着我们可以用传统金融世界里很难做的要领对更巨大的证券举办订价、打包和再操作。
p 的值极难估算，因为它会跟着借方信贷质量的变革而变革，从而导致严重的鼓励问题。譬喻，假如衍生品价值暴涨，借方的罚没本钱酿成零，借方就有大概放弃质押品。别的，假如 p 很是小，只有十亿分之一的话，那么网络的安详性风险也很小，只有十亿分之（X-Y）。那么，验证者得到的收益就能与 PoW 矿工持平。
假如我们看看像 Aave 和 Compound 这类的 DeFi 借贷协议，会发明它们的布局极其相似。一系列差异范例的贷款被搜集到一个智能合约中。该协议通过刊行以贷款利钱收入背书的债券（好比 cDai），将这些贷款从头注入金融市场。从这个意义上而言，Compound 和 Aave 不只是借贷协议，也是证券化协议。
可是，所有这些质押衍生品都安详吗？究竟，PoS 网络的安详性与质押量成正比，因为双花进攻至少要有 33% 以致 50% 的质押品权重才行 [0]。假如用户拿已质押代币的代价作为包管来贷款（一种再抵押形式），就便是加杠杆，用 X 个代币撬动了 X+Y 个代币，个中 Y 指的是贷款额（由 X 按照衍生品订价函数得出）。可是，假如借方违约，贷方的质押品就酿成了 X-Y 个代币，导致网络安详性低落。因此，假如用 p 来代表借方拖欠 Y 个代币不还的概率， 则网络中质押的代币量为 (1-p)X + pY ，有低落安详性的风险。
[4] 拜见这份来自穆迪（在金融危机前）的陈诉以及这篇对违约时序的过后阐明
这对付协议开拓者而言意味着什么？假如他们抉择在其协议中插手质押衍生品，就需要思量到他们实际上是在往系统中添加免信任型的抵押贷款支持型证券。好的一面是，此举答允验证者们优化其成本效率，得到更高的整体回报，同时清算机制确保这些留置权始终可以被正确订价。然而另一方面，人们所熟知的 MBS 风险在 PoS 中依然存在。假如网络中放贷的尺渡过于宽松，那么这些衍生品将显著低就逮络的安详性。协议设计者需要经心设计衍生品的订价函数，汇报验证者其借钱额度。该函数应该恰内地团结已付出用度（利钱）、信贷限制、以及清算政策，以规避倒霉景象。
2007-2008 年，导致抵押贷款支持型证券劫难性崩塌的问题之一是，很难对其举办透明订价。个中部门原因来自委托署理问题，但更主要的原因在于：从违约呈现到 MBS 代价受到攻击中间的时延太长。譬喻，假如一个借方拖欠了衡宇贷款，那么其未付出的金钱首先将影响贷方。然后，贷方将该笔未付出的金钱陈诉给抵押贷款证券化的刊行方，后者随后汇报所有股东他们的留置权（lien）已经违约。由于美国衡宇市场的奇特性，这一进程大概需要耗时数月才气将违约行为传导到巨大的金融体系中去 [4]。
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