假如利用市值作为权衡尺度的努力因素是简朴和易于领略的工作，那么品评也就不敷为奇了。我将这些品评归纳为组织成四个主要部门。

已实现成本以最后一次移动时的价值汇总所有 UTXO，得出加密资产网络代价的总和。因此，对付 2011 年万圣节最后移动的 14.7 BTC 的 UTXO （当 BTC 为 3.12 美元时）将为 Realized Cap 增加~45.86 美元。（译者注：这样对付恒久未移动地点的 BTC 价值将和当前价值有较大差距，因此会带来已实现成本和市值之间的较大差异）

首先，轮回供给要领往往没有步伐处理惩罚丢失的代币。譬喻，本日每个排名网站都将比特币列为流量供给量在 1700 万到 1800 万之间。然而，与此同时，险些所有靠得住的，预计都表白，约莫有 230 万到 400 万比特币丢失了。将这些令牌永久丢失会使比特币的市值下降 10％-25％。

对付~FDMC，并非没有品评声音。首先，纵然选择像 2050 这样的相对较远的点，仍然有很多协议旨在继承永久性地扩大其供给，使得纵然对付将来的较量点来说也很难成为真正的雷同苹果- 苹果之间的供给较量。也许对该指标的一个更大的挑战是，在计较扩大供给时，它保持价值稳定，因为认为可用供给对价值没有直接影响。实际上，释放更多的供给险些必定会影响价值，因此从资产与资产较量中得出整体网络代价的结论性评估长短常具有挑战性。这些品评并不是要否认~FMDC 的代价公道性，即~FMDC 是一种当真和深思熟虑的改进市值的实验。然而这些品评声音想指出的是当我们试图办理加密市值的一个问题时，另一个问题将表现。

股票代表经济生成实体的所有权。详细而言，拥有股票给以所有者 1）对将来现金流量 / 利润的索赔 ; 2）声称参加销售或果真上市等活动性事件的收益。另外，股票还拥有环绕信息和披露等方面的一系列股东权利。

这两个指标之间的干系对付领略市场周期出格有意义。跟着炒作的增长，新需求涌入市场，敦促价值上涨，扩大市值，并最终提高 MVRV 比率。另一方面，当市场收缩并变得沮丧时，价值，市值和最终 MVRV 比率下降到地面。

然而，人们有来由持猜疑立场。险些只要利用市值作为加密钱币的权衡指标，就会有人品评它的利用，并指出为什么它充其量只会发生误导，，最糟糕的环境是，它可以鼓励大量无效的，甚至是粉碎性的行为。

「...... 低 FRM 表白资产可以保持其当前的安详预算（矿工收入），而不必依赖通胀津贴。相反，高 FRM 表白，资产将需要通过区块嘉奖津贴来举办大量通胀，以维持其现有的安详预算。」

上述每个轮回供给挑战中的配合点是对任何给按时间实际可用的供给量的太过计较。

其次，丢失的代币并不是独一一种倾向于包括在畅通供给中的「非活动」代币。当加密钱币从前一个链中分叉时，一些新分派的令牌从未被声明，这意味着包括这些令牌的供给预计凡是也会明显高估轮回供给。

以下为正文，本文分为上下两篇。

注：原文有很多外链在微信里都是失效了，你可以到橙皮书官网阅读。

「市值」（Market Cap）确实一直是调查加密币的重要晴雨表，不管是整体市值，照旧对单个加密币的 Top10，Top100，我们其实都潜意识用市值来权衡加密币资产优劣。我有时候会发生这样的疑问：

简朴的股票价值较量的问题是它没有思量到未刊行的供给。换句话说，股票价值并不暗示单个股票所代表的公司可用股权的百分比。

下篇里的上半部门主要先容了市值指标的发源和计较公式，以及对市值作为权衡尺度的一些负面影响因素。下半部门则给出了一些备选方案。

其次是加密钱币的较量问题。当较量两种差异股票的市值时，人们可以确信该较量是有效的，因为在每种环境下，价值是市场设定的价值，而供给代表公司可用的股票总数。然而，在较量加密资产时，两个资产在 a）释放时间表和通货膨胀要领方面大概存在很大差别 ; b）他们释放代币的时间长度是纷歧样的。换句话说，「较低」的市值大概仅仅反应出较少的代币已被释放。

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另一方面，险些只要 CMB 开始受到存眷，社区的另一部门人就会指出有人操作果真买单作为活动性代表的欺骗问题。提出的问题包罗：1）大大都想要以差异于当前价值购置的人都不想把钱锁在生意业务所上 ;

绝大大都加密模子具有较高的 RIS，这意味着它们的价值并不能反应出与该价值大局限赎回的真实本领，从而强化了市值仅仅是一种理论布局的概念，假如有什么的话，就是比关于照亮资产的现实更令人分心。

最近，当一些知名社区成员指出由 bizmarketbook.cc 引入的称为「买入支持」的指标时，浮现生意业务强度的另一个指标溘然呈现。

很多人评论了市值数学与数学在现实世界中的运作方法之间的差距。

毫无疑问，市值一直是这个年青行业中最一致和最主要的指标。无论是试图捕获到惊愕和 FOMO(畏惧踏空) 的后退照旧暴涨时的欢快，头条新闻都不行制止地要披露资产价值或市值的变革。

在这样的设定中，有一个怀抱尺度凡是应用于所有加密资产：市值。

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在新兴市场中，这种反思性到达了全新的维度。传统的创业公司，无论他们（严格来说）是否真的需要这笔钱，很容易陷入试图从最好的风险投资哪里筹集最多资金的选美角逐，而且认同这样的理论：更高的资金召募数量可以或许吸引到更多存眷和更好的人才。

CMB 将买入支持界说为「与最跨越价价值保持 10％间隔的买单总和」，利用来自少数知名生意业务所的生意业务数据，包罗：BitMEX，Binance，Bithumb，Bitfinex，OKEx，Huobi，Bittrex，Poloniex，Kucoin，Cryptopia。它们还权衡买入支持率，即资产的买入支持率，作为比特币买入支持的相对百分比。

正如市场上限品评部门所接头的那样，市值预测的一个主要问题是汗青上它们往往不反应真实的加密活动性和赎回影响的现实。那么，为什么不简朴地权衡活动性呢？

在本节的第一部门中，我们将研究代价的替代权衡尺度，提出这些权衡尺度的所有意图和目标，是更好地回收市场成本化气势气魄怀抱尺度来办理上述一些品评。在第二部门中，我们将研究一组替代的代价权衡指标，其支持者认为大概是更好的或至少是互补的方法来对待加密资产的整体代价。

大大都会值公式利用的轮回供给数量最大的问题之一是它通过包括实际上并非任何人都可得到的代币而倾向于大大高估实际供给。Realized Capital 操作 UTXO 或 UnspentTransaction Outputs。Gavin Andresen 界说了这样的 UTXO：

尺度普尔设计的市值加权指数部门是为了对这种要领的范围性作出回响。自 20 世纪 20 年月早期以来，该公司已经对指数举办了试验，可是在 1957 年 3 月宣布了第一批尺度普尔 500 指数。尺度普尔并没有简朴地看一下价值的综合指数，而是通过较量市值加权其指数。

零售生意业务量的方针是相识整体生意业务量（利用比特币作为代表）的百分比来自零售 - 即新钱币的注入 -与活泼的生意业务者。为确定百分比，Rae 较量了生意业务商最常用的生意业务所的数量，以及零售投资者利用的一篮子生意业务所。在 2017 年牛市期间，RTV 平均为 46％ -意味着新资金敦促了增长。2018 年（Rae 在 6 月份写作时）的平均零售量约为 15％，而且已到达 5.8％的低点，这表白大部门生意业务量都是生意业务商。与 MVRV 一样，零售生意业务量为整体活动性和生意业务量康健指标增加了市场周期环境的指示。

关于市值的接头在本日比以往更重要。因为华尔街的战鼓比以往任何时候都要响亮。8 月，纽约证券生意业务所母公司 ICE 公布将于 12 月开始期货生意业务的 Bakkt(译者注：直到本日 2019 年 2 月 Bakkt 仍然没有推出）。上个月，全球第三大资产打点公司富达方才公布其新的托管和购置办理方案 Fidelity Digital Assets。这些都是第一批，但毫不会是最后一批大局限进入加密钱币的主要金融机构。

1 先容：市值是今朝评估加密资产最一致和主要的指标。

通过不绝改造权衡网络代价的指标，我们不只可以让生意业务者更轻松地较量加密币，还可以让开拓团队和社区轻松地对他们的事情举办基准校正，从而使他们的网络具有代价。更好的指标往往意味着更好的加密网络。

当资产具有较低的赎回影响分数时，这意味着它可以通过对该资产举办有意义的赎返来维持其当前价值。当资产具有高 RIS 时，这意味着重大赎回将对市场价值发生重大影响。

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