个中看跌期权订价依据 Black-Scholes 公式：

原文标题：《Algorand 竞拍指南》

本文中，我们提供了一个很是简朴的价值参考体系，辅佐投资者按照自身对 Algorand Token 的估值预期，来拟定竞价计策：

虽然，上面的计较没有将 Staking 收益纳入思量中，假如我们估量 Staking 收益为年化 15%， 然后将整个 staking 收益以雷同持续股票分红的方法纳入计较，那么上面的颠簸率与方针比 例对应表将变为 :

假设投资者认为 Algorand Token 的公允代价为 p, 即投资者认为该 Token 在拍卖竣事后的市场生意业务价值为 p；理性投资者参加竞标的最高价值为 B, 即在 B 以下价值得到拍卖，投资者在清算后能赢利；我们再假设 Algorand Token 的年化颠簸率是δ; 无风险利率是 r （投资者的资金本钱）；拍卖自带的看跌期权到期日为 t，在这里是 1 年；行权价为 K, 取决于竞拍清算价值。

当前的以太坊过往 1 年汗青颠簸率约莫在 90% 至 100% 之间，以此为参照，假如你预期 Algorand Token 在拍卖后将生意业务在价值 P，那么你应该以 1.77-1.92 倍 P 的价值去参加竞拍， 该价值已思量了隐含的期权代价。

拍卖在博弈论中一直是个热门课题，而荷兰式拍卖又是个中最为风行的形式之一。它能辅佐实现市场的价值发明成果，但不必然最终到达使每位参加者都披露其真实订价的市场平衡状态。差异于传统的荷兰式拍卖，Algorand 竞拍又同时内嵌了一个一年期的看跌期权，行权价取决于拍卖清算价值。这大概会让很多投资者感想迷惑，不知道该以什么价值公道参加竞标。

Algorand 拍卖是近期业内最有趣的话题之一。代币回收了荷兰式拍卖机制，同时嵌入了一个看跌期权。关于 Algorand 拍卖的细节先容，请见 这里，，竞拍即将在 2 小时内开始。

我们将获得如下公式：

通过求解上述不等式，我们将解出该倍数 X。 显然， X 依赖于你假设的无风险利率 r 和 Algorand Token 价值的年化颠簸率δ. 假如我们假设无风险利率是 2.4%(或许相当于当前的 一年期美联储基准利率)，我们将得到如下基于差异年化颠簸率δ所得出的竞拍价 B 相对 于预期市场价 p 的倍数 X。

差异于传统的荷兰式拍卖，Algorand 竞拍又同时内嵌了一个一年期的看跌期权，行权价取决于拍卖清算价值。这大概会让很多投资者感想迷惑，不知道该以什么价值公道参加竞标。

p + N(-d2) * K * exp(-r * t) - N(-d1) * p >= B

N 是尺度正态漫衍的累积漫衍函数。为求解上述不等式，我们假设拍卖清算价便是你的竞拍出价 B （即你能接管的最高竞拍价）。为了简化，此处我们只思量拍卖清算价高于 1 美元的环境，即该看跌期权的行权价 K 便是 0.9 * B （基于当前市场预期，或许率这个假设会产生）。设 X = B / p，X 是我们愿意出的竞拍价 B 相对付我们预期市场价 p 的倍数，我们获得：

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