版权声明： [三、结论

通过豪威测试，SEC 认为投资人对付 The Dao 项目标投资是为了在将来可以或许得到具有好处可等候性的回报，The Dao 切合投资条约的特征。可是 SEC 仅要求 The Dao 的项目方把召募的加密数字钱币退还给投资者，并未对此作出任何惩罚。同时，该陈诉强调不管回收什么术语描写，，是否属于证券取决于详细的事实和景象。投资者参加 ICO 的目标各不沟通，可是凡是筹集的资金用于付出开拓人员的薪酬、各类运营用度和项目推广等，将置换的新项目标代币分派给一个相当大的群体，而且为了勉励早期的参加者，召募者往往在早期回收折扣的形式吸引投资者实时参加（即所谓“早鸟优惠”）。ETH 代币具有钱币和证券某些特征的殽杂属性，因此，依据现有的钱币可能证券理论，无法简朴的直接对加密数字钱币整体做一个统一的定性，仍然需要针对差异的项目举办详细的阐明和判定。

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