更重要的是，矿工的本钱就像 BTC 一样，为 ETH 的代价提供了代价基本。矿工只有在陷入逆境或对资产的将来前景失去信心时，才会以低于本钱的价值出售。因此，矿工本钱自然为矿工卖单的 ASK 价值缔造了一个价值底线 [4]。

在这种情况下可以认为，一个公链 60 亿美元的私募估值，相对付 ETH 的程度尚有 20 倍的上涨空间，而相对付同类技能已经上线的公链而言，这个估值则差不多有 40-70％的折扣。把时间快进到本日，60 亿美元的估值大部门都在淌血，假如下降到 EOS 的当前市值（降了 55％，剩下 27 亿美元），假如下降到 Cardano 的程度（83％，9.8 亿美元），甚至会更低。

我不知道插手 PoS 对公链来说是好是坏。一方面，PoS 比 PoW 更新，而且持猜疑立场的市场凡是会倾向于低估较新的未履历证的对象，而不是较旧的颠末验证的对象。另一方面，成本资产的代价应该不像商品 / 事情量资产那样牢靠在出产本钱上，而应该由供给方的赢利本领（即收入减去本钱）来驱动。假如某些公链可以或许向世界提供高代价的处事，同时又需要其供给方提供低本钱的处事，那么这些网络对付供给方而言大概是高利润的，这会让成为供给方的会见权限成为求之不得的资产。通过这种途径，公链大概不需要像 PoW 网络那样「慢慢提高」本身的本钱曲线。

这些团队在已往两年多的时间里一直在建树，尽量已经启动了少数团队，但大大都团队尚未成立。团队正在感想压力，因为很多人都落伍于其蹊径图（这是筹集太多资金并失去专注力的功效），可能他们想在竞争敌手之前抢占市场份额，因此呈现了集团提倡的激动。

将来几个季度，是「以太坊挑战者」们（也就是下一代公链）主网上线的麋集阶段。

直到本日，加密网络估值的最普遍要领仍然是通过评估其网络代价，雷同于较量公司的市值 [1]。

因此，所有这些都归结为缺乏「杀手级应用措施」和开拓它们的开拓人员，这将我们带入下一部门。

今朝公链的通胀很洪流平上是由于用户津贴计策（质押生息、节点津贴等），而大部门人却忽略了津贴计策的有效性，只有津贴可以或许让用户留存且将来有步伐引入收费模式才生效。（见尾注 [6] 关于不收取显式生意业务费的 EOS 网络的表明）。

我上面所说的一切都很好地合用于 PoW 世界。在 PoW 里，市场好像在实验将当地资产作为商品举办估值。相反，险些所有的公链都在利用 PoS，我但愿市场将其视为由成本资产成本化的对象。作为成本资产，代价将由成为网络中的供方（资产是成为供方所必须的会见权限）的赢利本领抉择。

1、纵然 2017 年的加密泡沫长短理性的繁荣，但它也发生了很多有代价的尝试

凭着简朴的直觉，大大都公链在布满活力的私募市场上对本身估值的期望过高，上线后他们则需要在寻求血液的果真市场上继承维持这样的估值。在牛市中，任何对象都可以无来由的上涨，而到了熊市，人们生意业务的心理是做空，尤其是当项目标根基面存在问题时。Fred Wilson 最近写了一篇关于公募市场如作甚私募市场提供估值计较的文章，我以为雷同的现象会呈此刻区块链行业里。

1、因为「高技能含量」，人们仍然继承期望与以太坊雷同的估值，却不相识迄今为止支持以太坊市值的毕竟是什么；

我在险些每个公链项目中都看到一个相似的逻辑：我们的技能优于以太坊，因此，我们应该获得雷同的、甚至更好的估值。这种错误的逻辑，大概是把软件看作是一种提取会合节制的利润（即通过股权钱币化的技能）的手段。

时间和事情量证明（PoW）。从 2015 年主网上线以来，以太坊一直在成立强大的好处相关者群体，使其生意业务的订单簿比「由投资者所主导的下一代公链们」越发多元化。

原文标题：《公链大逃杀》（Fire Before Growth: The Likely Fate Of Ethereum Killers）

在已往的几年中，加密技能一直受限于本钱相对较高的创新情况中，我但愿公链和以太坊 2.0 能一起辅佐我们进入低本钱的时代。

4、ETH 逐步的成立起了活动性，挖矿使其有了本钱底线。

但在具体阐明这三个因素之前，我要先抛出一个较量乐观的结论：以上这些因素最终将发生大量的智能合约的处理惩罚本领，从而低落在无需许可的网络长举办创新的本钱，并吸引更多的创新者和创业者。

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