一.什么是衍生工具，有什么用？

衍生工具是一种金融工具，其价值与衍生工具相关。它们可以用作获取基础资产杠杆风险或对冲头寸的一种手段。从本质上讲，无论是风险杠杆还是风险避险，它们为交易者提供了更大的选择权来调整他们的基础现货头寸的风险。

这些金融产品在传统金融和加密货币资产类别中都是常见的。期货合约，期权，抵押债务业务以及加密货币交易永久掉期合约中的热门产品有多种衍生产品。这些金融产品通常是在中心化监管机构的监督下由中心化交易所提供的，以确保交易者的安全，了解他的资本面临风险，并且使他了解所产生的风险。

二.加密货币衍生品市场

处于起步阶段的加密货币资产类别仅提供对基础加密资产（例如比特币，莱特币和以太坊）的现货窗口。但是，随着资产类别在2016–2017年左右开始成熟，诸如BitMex推出的交易所以永久掉期和期货合约的形式提供了关于比特币的衍生产品，交易者可以在其中获得对波动性资产的杠杆窗口。

2020年5月，加密货币衍生工具日益普及，交易量达到6020亿美元，占市场总量的32％，其余的现货交易量为1.27万亿。除了永久掉期和期货外，Derbit交易所提供的期权在2020年5月的交易量也达到创纪录的1.96亿美元。

月度现货与衍生产品交易量（11月18日-5月20日）

三.DeFi蚕食CeFi

2020年显示了DeFi叙事的力量，用无许可的智能合约取代了集中式金融服务，如Uniswap等自动做市商（AMM）针对集中式交易及其订单簿模型的成功表现。2020年9月，Uniswap成为按交易量计算的第四大加密货币交易所。像Uniswap这样的DEX无需进行虚假交易，因为以太坊区块链上的交易费用使伪造交易量的做法在财务上不可行。

2020年9月Uniswap和集中式交易所每月交易量

鉴于吞噬了集中式交易所现货市场的DEX的兴起，推断出在加密货币资产类别的金融工具（例如期权，期货和永续合约）也可以去中心化并吞噬CeFi衍生品市场是有道理的。投机者寻求从波动中获利，推动了加密货币衍生品市场的快速增长，这意味着旨在破坏CeFi衍生品的协议有潜力在未来几年中捕获巨大的交易量。

四.去中心化衍生品的投资论点

1.加强监管

英国金融行为监管局（FCA）最近禁止在2021年1月6日强制向散户投资者出售加密货币衍生品。之所以做出此决定，是因为金融机构认为由于波动性太大，产品风险太大，散户投资者无法持续获利。

在许多情况下，英国加密货币交易者（如美国交易者）将搜索不需要KYC的交易所，并使用***从英国/美国IP地址重新路由其互联网活动。如果交易者愿意花这么长时间来交易这些产品，那么对去中心化衍生产品的需求就很大。

如果民族国家和金融当局继续严厉打击提供衍生产品的集中交易所，那么由无审查，具有防审查性的智能合约推动的去中心化衍生产品将成为这些地区居民的唯一可行选择。

2.私人身份信息（KYC）

为了在集中交易所上交易衍生产品，许多交易所要求您提供有关身份的信息，例如官方身份证明文件（护照，驾驶执照）以及用于为帐户注资的收入来源。正如尼克·萨博（Nick Szabo）所说，“受信任的第三方是安全漏洞”，这意味着这些交易所存储的私人信息可能会被泄露，正如Binance KYC漏洞在2019年所显示的那样。去中心派生协议不需要KYC即可使交易者开始与之互动协议智能合约。

3.捕捉衍生品交易活动

与Uniswap允许流动性提供者捕获流动性池中交易产生的交易费用类似，分散式衍生工具协议将允许用户捕获由衍生工具交易产生的交易费用。

已经出现了许多模型，例如永久协议治理令牌PERP，它将允许令牌持有者放权其PERP令牌参与协议治理，捕获PERP通货膨胀和衍生品交易产生的交易费用的50％。

Perp协议的治理激励模型

4.衍生期权

衍生产品的可选性在这里意味着允许交易者指定他们想要交易的合约。例如，如果交易者想要创建一个使用WBTC作为抵押品并以WBTC代替美元挂钩稳定币的ETHUSD永久合约。DeFi的可组合性将促进交易者可以用来执行他们选择的交易的各种可能的衍生产品。

派生可选性的一个实际示例如下。Deribit集中交易所提供BTC和ETH的看涨期权和看跌期权，它们以指定的行使价在各种日内结算。

2020年11月26日的Deribit看涨期权和看跌期权ETH

Hegic分散式期权交易平台通过允许交易者指定特定的执行价格和持有期限，为用户提供了更多的选择权。

五.目前的采用限制

1.交易延迟

如果在链上进行交易，以太坊区块链等待交易被打包的等待时间将导致交易执行时间变慢。对于交易者而言，这是灾难性的，因为执行时间对于利用市场波动至关重要。因此，去中心化派生协议将需要实施L2扩展解决方案，例如optimistic或zero-knowledge rollup，其中交易执行时间可以是瞬时的。

随着Synthetix和Uniswap积极整合Optimism的Optimistic，第2层扩展技术肯定正在快速发展。但是，这些主要关注衍生产品的新兴协议可能需要一段时间才能集成此技术以满足交易要求。

2.流动性

另一个交易要求是流动性，特别是对于那些进行规模交易的人。当执行大的交易滑点时，意味着期望的执行价格和实际的执行价格之间的差。在集中交易中，做市商可以最大程度地减少滑点，他们可以确保交易者有足够的流动性来执行低滑点交易。

在DeFi中，自动化的做市商已经获得了足够的流动性来执行低滑点交易，或者在稳定币到稳定币互换的情况下，使用由Curve实施的新型AMM协议来最大程度地减少滑点。Uniswap和Curve的低滑点交易，部分归功于其在2020年的成功，这归功于其允许流动性提供商收取交易费用的激励结构。

为了使去中心化衍生品平台获得采用，它们必须首先解决交易执行延迟问题，并在AMM或脱链订单簿中保持足够的流动性，以执行低滑点交易。

六.结论

在诸如Uniswap之类的自动做市商的成功开始蚕食中心化交易所现货市场之后，才有可能得出同样的结论将发生在加密货币衍生品市场上。一旦解决了交易等待时间和流动性问题，对集中化交易所的监管日益严格，再加上第三方针对私人身份信息的安全漏洞，便可以实现去中心化衍生协议。。

由Su Zhu和Kyle Davies运营的著名加密货币对冲基金3 Arrows Capital对去中心化衍生协议进行了一些显著的投资。

3 Arrows Capital去中心化金融精选投资

如您所见，对DerivaDEX，Perpetual Protocol，Futureswap和Synthetix的投资全部旨在渗透加密货币衍生品市场并破坏中心化交易所提供的产品。跟着钱走。

原文链接：

https://medium.com/coinmonks/decentralising-the-cryptocurrency-derivatives-market-5fe476f1ac01

作者：Brad Behrens

全文完，祝您阅读愉快！

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