这是一篇研究在何种环境下成为Uniswap上某生意业务对的LP是有利可图的状态的文章。
问题有点拗口，打个例如，你有3个以太坊，同时也拥有等代价的USDT，那么是将这笔资金就这么放在钱包内里有更多的收益，照旧投入到Uniswap上的ETH生意业务池中赚取更多的牢靠收益？
本文做了许多的数学推导，可是结论是简朴的：
假如颠簸性带来的损失高出其平均回报的200%，Uniswap的再均衡将不能消除足够的颠簸性影响，这种环境最好照旧持有现金。
假如颠簸性带来的损失低于其平均回报的66％，那么通过Uniswap举办再均衡来抵消颠簸性影响的价钱将是不值得的，此时最好只是持有资产。
在此范畴内，成为Uniswap的LP可以缔造收益。
颠簸性损失是金融数学术语，描写的是大额投资损失复合回报。以下是该术语的发现者马克·斯皮茨纳热尔的表明：
激进的投资组合损失会粉碎恒久的复合年增长率（CAGR）。从低得多的起点规复需要很长时间：损失50％，你需要做到100％才气规复到本来的状态。在这种环境下，我称这种本钱将投资组合的+ 25％的平均算术回报转化为零CAGR（因此使投资组合的利润为零）称为“颠簸性损失”：这是一种隐性的，欺骗性的用度，投资者因为市场颠簸的负面影响而需要特别支付的本钱。
Uniswap LP“被迫”致富1 问题
10月14日，Charlie Noyes在Twitter上宣布了一个他和Dan Robinson一直在辩说的问题：对付任何Uniswap的生意业务对，最佳用度是几多？这种最佳用度可否高出未从头均衡的投资组合实现“无临时性吃亏”甚至是超预期的增长？
1.1 基本法则
自动化的做市商AMM是一种去中心化的生意业务机制，可以让用户在生意业务像USDC、ETH等的链上资产。
Uniswap是以太坊上最受接待的AMM。像大大都AMM一样，Uniswap通过持有两种资产的储蓄来实现生意业务对之间的兑换。并储蓄量确定生意业务价值，使价值与大盘保持一致。
为“资金池”提供活动性的人称为“LP”，LP为其他用户提供了活动资产以举办生意业务。LP需要同时注入两种资产，包袱了生意业务风险以调换一部门Uniswap的收益。
1.2 问题设定
问题在于，资金池是在资金和另一种价值会随机颠簸的资产之间提供活动性。更残忍的假设是，所有的生意业务险些都是套利生意业务—只有当AMM的价值超出市场程度时才会产生。
换句话说，每笔生意业务城市导致资金池中的资金吃亏。
1.3 一般环境
乍一看，这种环境会成为Uniswap的LP的价钱奋发的错误。
因为做市商要求的买入价低于卖出价，所以当资产价值不动时，做市商直接赢利，他们获得的买入和卖出量大抵均衡。这些生意业务凡是被称为“不知情”生意业务，因为它们与短期价值变换没有关联。
另一方面，做市商在价值下跌之前买入，或在上涨之前卖出，城市吃亏。因此，做市商最担忧的生意业务敌手之一就是套利者，套利者只有在价值产生变革时才举办生意业务。套利者的每笔生意业务对其来说都是纯利润，对付做市商来说则纯吃亏。
由于Uniswap中没有不知情的生意业务（实际上每笔生意业务都是套利生意业务），因此LP显然会损失惨重。
甚至可以猜疑，对付一些潜在的价值颠簸，作为Uniswap的LP在每一笔生意业务中城市被套牢。
2 办理方案
假如一项资产相对付其平均回报率的颠簸性足够高，那么跟着时间的推移，Uniswap上的LP将比HODLer收益更好，纵然出场的只有套利生意业务。
这是由于一种称为“颠簸性收益”的现象造成的：在某些条件下，通过周期性地对两种资产举办再均衡，它们的表示有大概高出任何静态投资组合。在这种环境下，“再均衡”是指通过生意业务使每项资产中持有的比例返回到牢靠的50/50。
因此，当他们被套利时，LP会向市场付出一笔用度，为他们从头均衡投资组合。在这个非凡的数字配置中，这种再均衡是有益的，可以但愿尽大概多地这样做。这意味着LP应将其用度（抉择产生再均衡的价值敞口）配置为尽大概低而不为零。
这对付Uniswap来说是个好动静，因为这意味着纵然在套利生意业务占主导的环境下，低用度仍然是有意义的，这使Uniswap在链上订单不绝增加并开始提供更小的价差时保持竞争力。
也就是说，值得强调的是，这些功效合用于很是非凡的程式化数字配置，个中涉及的假设与Black-Scholes期权订价模子的假设很是相似。
2.1 较量尺度
我们通过较量差异计策的“渐近财产增长率”来评估它们，这些“渐进财产增长率”权衡了它们在很长一段时间内增值（或贬值）的速度。
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
