加密和传统金融的结算系统有着本质差别，这种差别影响深远。大部门华尔街的专业人士并不领略这种底层系统的差别，他们也不需要去领略，每次出问题的时候，总有靠山的专门技能人员会搞定问题。我本身也是在迫不得已的环境下才去研究结算系统的，其时是因为要构建保险金转移系统，每笔生意业务金额庞大，结算巨大度也很高。这段经验让我意识到，加密资产结算系统要远比传统的优越。

原生加密资产

在加密金融世界里，敌手风险就完全不存在了，点对点的系统天然就是一个 delivery-versus-payment system。

证券型 token 和 token 化的证券长短常纷歧样的，前者是纯粹的加密资产，后者则是传统式加密资产。现金结算的加密资产衍生品在传统金融世界完成所有结算，不碰作为标的的加密资产，因此也不会引入越界的风险。

禁绝确的产权账本会导致 Dole Food 这样的事件（华尔街管帐系统凭空缔造出了 33% 的虚假 Dole Food 股份），尚有署理投票禁绝确的问题。传统结算系统正是传统金融的阿喀琉斯之踵。

加密资产这种纯数字的无记名证券，从设计之初就是点对点，以总数计较，及时结算。生意业务加密资产时，买家和卖家同时完成代价的互换。

把加密钱币和传统金融产物组合起来，组成一种新的复合型资产，好比不变币，比特币 ETF，期货，STO，这股风潮最近吸引了许多人的留意。可是许多人忽视了这种资产背后的庞大风险：传统金融和加密规模的结算系统截然差异，贸然跨界很是危险。

后者正好反过来，好比以比特币结算的 ETF，期货，掉期，存托凭证可能其他基于加密资产的衍生品。它看起来像是传统资产，可是锚定的却是加密资产，刊行生意业务和结算和前者也正好相反。

前者包罗不变币和 token 化的金条。这种资产看起来是加密资产，不外锚定的是传统金融资产，好比美元和黄金。这类资产在区块链上刊行，生意业务和结算，可是它背后的标的资产是在传统金融系统中刊行，生意业务和结算的。

传统金融结算机构的这些特点，带来的风险是敌手风险和禁绝确的产权账本。敌手风险是指合约中的一方违约的风险，在上面的例子中，，就是经纪人拿了你的钱，却不给你苹果股票。

总结成图表是这样的：

按净值结算时，买家和卖家不是及时完成代价互换的，而是先由中介机构把这笔未结算的生意业务放在那，比及特点时间（好比一天）再把这段时间里的所有生意业务一起结算。好比在证券行业里，经纪人会把所有客户在一天内交易苹果股票的所有生意业务算一个净值，一次结算，而不会没有一笔生意业务就结算一次。

复合型资产分两种，加密式传统资产和传统式加密资产。

传统资产

由于加密系统客观上有更低的结算风险，我认为差异资产的结算风险排序从低到高是这样的：

证券型 token 和现金结算的比特币衍生品都不属于殽杂型资产，因为他们的结算进程完全产生在单一世界，要么传统要么加密，没有跨界。

加密式传统资产 不变币

传统金融系统完全相反，包括多层中介，以净值计较，有延时。

传统金融这么设计是有原因的。好比延时就是为了让金融中介机构可以或许相互之间以净值计较去结算。以净值结算也是如此，它可以最小化中介机构必需持有的活动性和成本，哪怕会牺牲消费者的好处，可是利便了中介机构。

传统式加密资产

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